20151110-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-切入上游拓新增长点；环保_无人机发动机_充电桩_汽车后市场促发展_14页_834kb

中鼎股份公司研究报告总结

核心内容

中鼎股份（000887.SZ）于2015年11月10日发布了一份涵盖多个业务板块和战略方向的公司研究报告，重点分析了公司在机械军工行业的布局与未来发展前景。报告指出，公司通过多项投资和合作，逐步向产业链上游延伸，同时拓展新能源汽车、环保发动机、充电桩、汽车后市场服务及军工等高端领域，实现战略转型与成长空间的打开。

主要观点

1. 上游拓展，开辟新利润增长点

• 公司与上海连康明化工有限公司共同设立安徽鼎连高分子材料股份有限公司，注册资本1亿元，公司出资5,000万元，持股50%。
• 上海连康明是全国石化公司的一级总代理，与近四千家客户建立了长期合作关系，涵盖轮胎制造、橡塑制品、汽车密封件等行业。
• 安徽鼎连专注于混炼胶的研发、生产与销售，混炼胶为橡胶制品上游原材料，有助于缩短开发周期，提升公司竞争力。

2. 军工合作，推进军民融合

• 公司子公司中鼎动力与兵器集团下属的中国北方发动机研究所签署合作协议，共同研发双对置柴油机，提升技术研发实力。
• 该技术可用于军用无人机重油发动机的开发，打破国外技术封锁，进入高端无人机市场。
• 该合作标志着公司向军工领域迈进，提升高端密封件市场竞争力。

3. 环保发动机助力“美丽中国”建设

• 中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品，具备省油15%、减排显著、低油耗、低排放等优势。
• 该发动机适用于轿车、重卡、发电机组、无人机等多种设备，有助于推动环保技术发展。
• 2013年已获得10万台订单，预计2015年下半年开始投产，未来有望带来内燃机革命。

4. 新能源汽车充电业务快速发展

• 公司与上海挚达科技发展有限公司设立挚达中鼎新能源科技有限公司，专注智能充电产品生产，年产能达8万台。
• 攀达中鼎产品已通过国家新能源机动车产品质量监督检验中心检验，广泛应用于北汽、上汽、江淮等品牌新能源汽车。
• 公司计划以O2O模式建设全国充电服务网络，打造基于物联网和移动互联网的共享信息平台，为新能源汽车普及提供配套支持。

5. 汽车后市场“互联网+”平台建设

• 公司拟投资5.86亿元打造汽车后市场电商服务平台，整合线上线下资源，构建O2O模式。
• 平台涵盖线上电商系统、物流配送体系、售后服务2S连锁店及新能源汽车智能充电终端。
• 项目预计达产后新增营业收入74,235万元，新增净利润13,153.60万元，投资回收期约7.24年。

6. 收购FM密封，拓展欧洲市场

• 公司全资子公司中鼎欧洲以1欧元收购FM密封100%股权，FM密封为国际知名密封技术供应商，客户涵盖奥迪、宝马、沃尔沃等。
• 收购将帮助公司进入欧洲市场，拓展高端品牌汽车供应渠道，提升技术实力。

7. 获得中央财政补助，推动高端密封件项目

• 公司“轿车动力总成系统及传动系统旋转密封”项目获得中央财政补助资金1242万元，有助于提升产品性能与市场竞争力。
• 项目建成后可实现年产3450万件高端密封件，推动公司向高端制造迈进。

8. 控股股东增持，彰显信心

• 中鼎集团增持1.5亿元公司股份，彰显对公司未来发展的信心。
• 增持完成后六个月内不减持，有助于稳定市场预期，增强投资者信心。

9. 战略转型，打造“千亿中鼎”

• 公司战略方向包括产品升级、市场拓展、技术突破和海外发展。
• 通过收购WEGU Holding、设立电商平台、提升产能等方式，公司目标是打造“千亿中鼎”，并力争进入全球非轮胎橡胶制品行业前15强。

关键信息

• 2015年前三季度扣非业绩同比增长45%，经营活动现金流同比增长77%。
• 公司计划非公开发行不超过12,129.82万股，募资不超过191,678万元，用于收购WEGU、建设电商平台、提升橡胶制品产能等。
• OPOC发动机技术来源于美国EcoMotors，2011年获《Popular Science》最佳科技成果，2012年与特斯拉电动车并列第一。
• 公司预计2015-2017年业绩复合增长率达35%-40%，EPS分别为0.80/1.03/1.24元（不考虑增发）或0.76/1.05/1.33元（考虑增发）。
• 中鼎欧洲收购FM密封，补偿1185万欧元用于改造和弥补亏损，确保其无风险运营。
• 公司已进入“全球非轮胎橡胶制品行业50强”第36位，未来目标进入全球前15强。

附录要点

• 上海连康明：主营橡胶原料及辅料，客户覆盖近4000家，年营收数十亿元。
• 德国WEGU：世界领先的抗震降噪技术供应商，产品应用于宝马、奔驰、奥迪等高端车型。
• FM密封：位于法国，为国际顶级主机厂提供密封解决方案，技术领先。
• 天鼎密封：注册资本3000万元，中鼎股份出资2700万元，占50%，专注于核电、军工密封技术。
• 宁波天生密封件：拥有国家科技进步二等奖，是核电密封技术领域的领先企业。

投资建议

• 评级：推荐，维持评级，未来6-12个月公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 风险提示：OPOC发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

附录中的财务数据

• 公司盈利预测（不考虑增发）：2015-2017年EPS分别为0.80/1.03/1.24元，PE分别为33/26/21倍。
• 考虑增发后：EPS分别为0.76/1.05/1.33元，PE分别为34/25/20倍。
• WEGU财务数据：2013年营业收入4852万欧元，净利润577万欧元；2014年营业收入2671万欧元，净利润398万欧元。

总结

中鼎股份通过产业链上游拓展、军工合作、环保发动机研发、新能源汽车充电服务及“互联网+”平台建设，实现了多维度的战略转型。公司未来业绩增长预期良好，有望在节能环保、新能源汽车及高端密封件等领域持续发力，推动公司向“千亿中鼎”迈进。