20161203-兴业证券-兴证建筑每周观点_一带一路迎来机遇期_海外工程企业将迎来业绩高增长_17页_1mb

建筑和工程行业周报总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于2016年11月25日至12月2日期间建筑和工程行业的市场动态、行业观点及重点公司表现。报告指出，2016年12月，随着“一带一路”主题的升温以及PPP项目的加速落地，建筑和工程行业迎来新的发展机遇。同时，人民币贬值压力对国际工程企业形成利好，行业整体表现优于市场，重点公司如神州长城、中工国际、苏交科等受到市场关注。

主要观点

1. 行业趋势

• “一带一路”主题升温：2017年“一带一路”可能成为核心投资主题，预计将复制2016年PPP板块的行情。随着国际工程企业的海外订单增加，预计2017年将实现业绩高增长。
• PPP板块行情持续：PPP项目在Q4将加速落地，以稳定经济。预计部分建筑企业将在年报中实现高增长，带动第二波行情启动。
• 人民币贬值利好国际工程企业：人民币贬值为国际工程企业带来竞争优势，提升其海外项目的盈利能力和估值水平。

2. 重点公司动态

• 神州长城：公司为“一带一路”民营企业的龙头，海外订单充足，业绩确定性强。由于小非减持，此前滞涨，但随着“一带一路”主题升温，有望迎来股价修复性上涨，建议现价买入。
• 美晨科技：公司通过增资和融资增强资金实力，支持PPP业务发展。公司双主业（汽车零部件+园林）为业绩增长提供支撑，预计2016年净利润达4亿元，2017年约5.5亿元，目标市值180亿元，目前股价仍有50%的上涨空间。
• 铁汉生态：公司通过收购和PPP项目承接，业绩增长显著。公司正在积极拓展PPP订单，预计未来业绩将保持高增长。
• 苏交科：公司直接受益于基建投资复苏，通过外延并购扩大规模，预计全年业绩增速将超过30%。
• 中工国际：公司中标多个PPP项目，业绩增长显著，海外业务拓展顺利，建议关注。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）上涨2.8%，全部A股指数下跌1.32%，超额收益为4.12%。
• 各子行业涨跌幅差异较大，其中铁路工程上涨8.65%，而设计检测下跌7.08%。
• 重点公司中，中国铁建、四川路桥、中国建筑等涨幅居前，而美晨科技、中工国际等则略有下跌。

2. 行业要闻回顾

• 宏观政策：国务院继续实施减税降费政策，财政部发布深港通税收政策，对个人投资者转让差价所得暂免征税。
• “一带一路”进展：北京建工集团中标英国曼城房地产项目，金额达8500万英镑。
• 铁路投资：发改委累计批复铁路项目4829.95亿元，铁路运价改革进入深水区。
• 绿色建筑发展：北京提出到2020年绿色建材在新建建筑中应用比例达到40%。

3. 重点公司盈利预测及估值

• 表6列出了重点公司的盈利预测及估值，如神州长城、美晨科技、中工国际等。
• 神州长城：2016E EPS为0.28，PE为37.07；2017E EPS为0.41，PE为25.32。
• 美晨科技：2016E EPS为0.50，PE为31.14；2017E EPS为0.66，PE为23.59。
• 中工国际：2016E EPS为1.38，PE为17.52；2017E EPS为1.68，PE为14.39。
• 苏交科：2016E EPS为0.63，PE为35.70；2017E EPS为0.82，PE为27.43。
• 铁汉生态：2016E EPS为0.34，PE为37.56；2017E EPS为0.49，PE为26.06。

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程16.76、路桥工程19.43、房建工程12.99、水利工程21.38、国际工程23.99、钢结构87.34、工业工程25.45、装修工程40.57、园林工程109.51、设计检测56.37。
• 相对于全部A股的溢价率分别为：铁路工程0.73、路桥工程0.85、房建工程0.57、水利工程0.94、国际工程1.05、钢结构3.83、工业工程1.12、装修工程1.78、园林工程4.80、设计检测0.64。

投资建议

• 推荐（维持）：神州长城、中工国际。
• 增持：苏交科、山东路桥、美晨科技。
• 投资主线：
  • “一带一路”主题：建议提前布局，未来业绩与政策共振。
  • PPP板块：具备持续性，建议关注美晨科技、中衡设计、铁汉生态、苏交科、神州长城等。

重点公司动态跟踪

• 中国建筑：中标多个重大项目，金额合计524.7亿元。
• 铁汉生态：预中标抚河流域生态保护及综合治理PPP项目，金额约48.14亿元。
• 金螳螂：签订首个PPP大单，金额约36亿元，提升公司盈利能力。
• 美晨科技：增资赛石园林，增强资金实力，推动PPP业务发展。
• 中工国际：中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设PPP项目，金额约8.87亿元。

总结

本报告全面分析了建筑和工程行业的市场动态、行业趋势及重点公司表现，指出“一带一路”和PPP板块将成为2017年的重要投资主题。重点公司如神州长城、中工国际、苏交科等在海外业务和PPP项目方面表现突出，具备较高的盈利潜力和估值提升空间。建议投资者关注这些公司，并提前布局相关主题，以抓住行业增长机遇。