20201022-开源证券-通信行业点评报告_全年基站建设目标提前完成_5G_好用_再加速_4页_462kb

通信行业总结

核心内容

2020年10月22日发布的通信行业研究报告指出，中国5G发展进入关键阶段，基站建设目标提前完成，终端连接数超过1.6亿户，5G应用推广加速。同时，行业投资评级为“看好”，并重点推荐中兴通讯。

主要观点

• 5G基站建设进展显著：截至2020年9月底，中国累计建设5G基站约69万个，提前完成年初50万基站建设目标，基本实现地市级5G覆盖。
• 5G终端普及度提升：苹果5G手机的推出及5G信号连续性改善，推动终端普及度稳步上升。
• 700M基站建设加速：中国广电作为第四大运营商，投入千亿资金建设700M基站，有助于实现全国范围内的连续广覆盖，尤其在信号差及高密度覆盖区域表现突出。
• 5G应用落地加快：5G在个人应用场景（如超高清视频、云游戏、VR等）和垂直行业应用中不断深化，推动5G从“可用”向“好用”升级。
• 行业投资周期拉长：预计2021-2023年，5G仍将处于上升阶段，随着产业成熟，运营商建设成本有望降低，5G投资周期延长，龙头价值凸显。

关键信息

基站建设与覆盖情况

• 2020年前三季度电信业务总量同比增长18.6%，固定资产投资同比增长16.5%，其中5G投资占比达38.2%。
• 2019年5G基站建设超过13万站，2020年1-9月建设超50万站，提前完成目标。
• 大城市如广州、深圳、北京已实现5G独立组网全覆盖，信号强度与连续性提升。

5G频段与运营商布局

• 5G频谱分配后，形成“移动+广电”和“电信+联通”两大竞争格局。
• “移广”以2.6G频段为主，用户群广且优质音视频资源多。
• “电联”以3.3-3.6G频段为主，依托电信的云计算优势及国际优质频段。

700M基站建设意义

• 700M频段将作为5G广泛覆盖的打底网，满足全国连续性广覆盖需求。
• 中国广电成立并投入千亿资金建设700M基站，对5G应用场景（如AR/VR、高清视频）有较大推动作用。
• 700M信号覆盖能力优于2G，速率快于4G，有助于提升5G整体体验。

行业展望与投资建议

• 2021-2023年，5G仍将处于上升阶段，投资周期有望拉长。
• 随着5G应用落地，龙头企业的估值有望修复，投资确定性增强。
• 推荐标的：中兴通讯（000063.SZ），其2020-2022年EPS预计分别为1.36元、1.76元、2.18元，PE预计分别为24.73倍、19.11倍、15.43倍，评级为“买入”。

风险提示

• 700M基站建设进程不及预期。
• 运营商资本开支下降。

附注信息

• 风险等级：本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接或间接挂钩。
• 投资评级说明：评级基于未来6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不构成唯一投资决策依据。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容的准确性、完整性不作保证，且不承担任何法律责任。

数据来源

• 行业走势图：贝格数据
• 基站建设与终端数据：工信部、信通院
• 推荐公司估值表：Wind、开源证券研究所