20181106-华创证券-新城控股-601155.SH-10月销售点评_销售持续高成长_提前完成全年目标_10页_621kb

报告摘要

新城控股在2018年10月实现签约金额217.7亿元，同比增长52.7%，环比下降2.1%。1-10月累计签约金额达1,813.4亿元，同比增长103.4%，提前完成全年销售目标。公司销售表现显著优于行业平均水平，10月单月销售同比增速位居TOP10房企第二。

销售增长强劲：10月销售数据大幅优于行业平均水平，公司通过持续推盘和营销能力保持高增长，1-10月销售金额已超2017年全年销售额的43.4%。
拿地策略稳健：10月新增土地面积230.5万平方米，总地价55.6亿元，同比分别增长15.7%和47.1%。公司拿地金额占比销售金额为25.6%，权益占比100%，拿地均价占比销售均价为22%，低于其他龙头房企。
财务表现良好：公司坚持快周转策略，实现销售与业绩的高增长。1-10月新增规划面积2,035万平方米，总地价567.3亿元，拿地均价同比增长3.2%。
投资建议：基于公司销售与拿地表现，维持“强推”评级，目标价48.00元，2018-2020年每股收益预测分别为4.44、5.78、7.87元，对应PE分别为5.7倍、4.4倍、3.2倍。

10月：签约金额217.7亿元，同比增长52.7%；签约面积173.9万平方米，同比增长70.6%；销售均价12,514元/平米，同比下降10.5%。
1-10月：累计签约金额1,813.4亿元，同比增长103.4%；累计签约面积1,446.2万平方米，同比增长123.2%；累计销售均价12,539元/平米，同比下降8.9%。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万）	40,526	67,413	93,982	131,614
归母净利润（百万）	6,029	10,021	13,046	17,782
每股盈利（元）	2.7	4.4	5.8	7.9
市盈率（倍）	9.4	5.7	4.4	3.2
市净率（倍）	2.8	2.1	1.5	1.2

资产	2017	2018E	2019E	2020E
货币资金	21,947	36,509	50,897	71,277
流动资产合计	141,653	238,720	342,590	493,068
非流动资产合计	41,873	42,163	42,438	43,369
资产合计	183,527	280,882	385,029	536,437
短期借款	750	1,202	1,704	2,397
流动负债合计	130,476	220,091	314,167	451,856
负债合计	157,545	247,160	341,235	478,925
所有者权益合计	25,982	33,723	43,794	57,512

项目	2017	2018E	2019E	2020E
经营活动现金流	(10,485)	(8,079)	(3,808)	(10,653)
投资活动现金流	244	256	357	501
融资活动现金流	18,970	18,705	14,883	27,055

项目	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	40,526	67,413	93,982	131,614
归母净利润	6,029	10,021	13,046	17,782
毛利率	36%	38%	37%	37%
净利率	15%	15%	14%	14%
ROE	29%	36%	35%	36%

北京机构销售部：
- 张昱洁：010-66500809, zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：010-66500827, duboya@hcyjs.com
- 侯春钰：010-63214670, houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：010-63214683, houbin@hcyjs.com
- 过云龙：010-63214683, guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：010-66500867, liuyi@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：0755-82828570, zhangjuan@hcyjs.com
- 王栋：0755-88283039, wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：0755-83715428, wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：0755-83479862, luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：0755-82756805, duanjiayin@hcyjs.com
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- 杨英伟：0755-82756804, yangyingwei@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：021-20572588, shilu@hcyjs.com
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- 朱登科：021-20572548, zhudengke@hcyjs.com
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- 柯任：021-20572590, keren@hcyjs.com
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