20171207-中泰国际证券-网龙-00777.HK-手游收入增加1.2倍_国内教师装机提前完成目标_5页_492kb

网龙（777 HK）2017年三季度业绩总结

核心内容

网龙（777 HK）在2017年第三季度表现出强劲的业绩增长，特别是在游戏和教育业务方面。公司整体收入和利润均实现显著提升，显示出其在互联网及软件领域的持续竞争力。

主要观点

游戏业务增长强劲

• 收入增长：游戏业务三季度收入达4.4亿元人民币，同比增长53.6%，环比增长8.9%。
• 手游表现突出：手游收入同比增长1.2倍，主要得益于《魔域》和《英魂之刃》手游版的推出。
• 具体产品表现：《英魂之刃》口袋版收益环比上升1.8倍，下载量超过1亿次；与金山合作的《魔域手游》在10月推出后首月流水超过1亿元。
• 用户指标提升：月度ARPU（每用户平均收入）同比上升51.7%至405元；APA（活跃付费账户）同比上升38.4%至74万个；MAU（月活跃用户）和DAU（日活跃用户）分别显著提升86.7%和19%。

教育业务稳步发展

• 国内教育进展：国内教育业务收入达5.96亿元人民币，同比增长51.9%，环比下降6.3%。主要受教师用户装机量迅速提升及销售订单增长推动。
• 教师用户装机量：101教育PPT在11月底完成100万名教师用户的安装，提前达成年度目标。
• 国际教育拓展：子公司Prometheus三季度收入同比增长56.2%至5.3亿元人民币，实现连续两个季度经营性盈利。在美国市场表现突出，增速达100%，远超整体K-12市场48.8%的增速。公司预计美国市场的向好将带动新兴市场K-12业务的发展。

关键信息

财务表现

• 总收入：三季度总收入达10.6亿元人民币，同比增长52.7%，环比持平。
• 毛利：毛利为5.8亿元人民币，同比增长51.9%，环比持平。
• 应占溢利：期内应占溢利为5.1百万元，去年同期为亏损65.4百万元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：分析师郑嘉梁微调了2017年盈利预测，维持2018和2019年的盈利预测不变。
• 估值模型：基于2018年收入和盈利的分布加总进行估值，目标价维持在HK$34.4。
• 评级：维持“买入”评级。

公司基本资料

• 最新价：HK$25.00
• 市值：133.9亿港元
• 流通股比例：30.3%
• 已发行总股本：535.79百万股
• 52周价格区间：19.7 - 34.35港元
• 主要股东：刘德建，持股50.43%

未来展望

• 游戏业务：预计新游戏的推出将继续带动游戏收入增长，活跃玩家数量和经营指标有望持续改善。
• 教育业务：公司管理层仍致力于在未来两年内实现教育业务盈利，国内和国际教育市场均存在增长潜力。
• 新兴市场布局：预计在土耳其和马来西亚等新兴市场将有更多成果显现。

行业与公司评级定义

• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司股价相对于恒生指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：公司股价涨幅高于恒生指数20%以上
  • 增持：介于5%至20%之间
  • 中性：介于-10%至5%之间
  • 卖出：跌幅大于-10%

• 行业投资评级：以行业指数相对于恒生指数的涨跌幅为基准。

  • 推荐：行业指数跑赢基准
  • 中性：行业指数跟随基准
  • 谨慎：行业指数跑输基准

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告意见不构成任何证券买卖的建议，客户应独立判断并咨询专业顾问。
• 分析师及其关联人士无持有公司股份或财务权益。
• 中泰国际可能持有公司1%或以上的财务权益。

历史建议与目标价

• 2017年11月16日：首次评级为“买入”，目标价HK$34.4。
• 2017年12月6日：维持“买入”评级，目标价仍为HK$34.4。

注：股价已反映股息、股本合并及分拆等调整因素。