20230219-申港证券-建筑材料行业研究周报_财政加力投资信号清晰_重视逆周期建材_15页_1mb

财政加力投资信号清晰 重视逆周期建材行业

核心内容

当前经济运行面临总需求不足的突出矛盾，扩大内需成为应对经济下行压力的关键手段。回顾历史，我国通过扩大内需有效应对了1998年亚洲金融危机、2008年国际金融危机及2020年新冠疫情冲击。当前政策强调消费的基础作用与投资的关键作用，推动经济复苏。

财政部长刘昆指出，应强化政府投资对全社会投资的引导，支持“十四五”重大工程实施，并促进消费信心与潜力恢复。政策信号已清晰，2023年专项债提前批额度达到上一年的60%，显示出财政政策的加力提效。

主要观点

• 财政政策导向明确：扩大内需是应对经济周期下行的重要手段，政府投资和专项债将起到关键引导作用。
• 出口周期未见拐点：出口数量指数下滑明显，价格仍具韧性，但外需下行压力较大，出口周期逆转需依赖数量指数的回升。
• 内需拉动的行业更受重视：基建、防水、水泥等传统建材行业受益于财政加力与地产周期修复，而钢结构等制造业投资相关的行业也有较好前景。
• 建材板块表现：本周建材板块上涨0.24%，年初至今涨幅7.72%，在申万31个板块中排名第11位。

关键信息

重点子行业跟踪

• 玻璃行业：

  • 产能继续调降，复工阶段提货偏慢。
  • 全国玻璃均价1754.51元/吨，环比下降0.37%。
  • 库存持续累积，重点监测省份库存总量7023万重量箱，环比增加4.71%。
  • 旗滨集团作为步入新成长期的龙头，被继续推荐。

• 消费建材行业：

  • 需求侧政策与基本面复苏将催化行业修复。
  • 东方雨虹、伟星新材、三棵树等优质企业市占率有望提升。
  • 水泥、管材、涂料等子行业成本下行，盈利弹性增强。

• 水泥行业：

  • 全国水泥均价381.75元/吨，环比微降0.02%。
  • 熟料库容比下降至67.34%，水泥磨机开工负荷上升至32.5%。
  • 水泥燃料价格差上升，但煤炭成本仍是盈利承压主因。
  • 行业盈利能力依赖量、价、成本变化，当前需关注煤炭价格周期转向带来的盈利弹性。

投资策略

• 稳增长链条：推荐钢结构龙头鸿路钢构，以及迎来拐点的强者东方雨虹。
• 地产复苏：首选消费属性占优的伟星新材，以及持续兑现利润的三棵树。
• 新材料领域：关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。
• 其他建议：建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业数据

个股表现

涨幅前五名

• 宁夏建材
• 公元股份
• 上峰水泥
• 伟星新材
• 华新水泥

跌幅前五名

• 耀皮玻璃
• 金晶科技
• 金圆股份
• 中铁装配
• 坚朗五金

评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

总结

当前财政政策明显加力，基建与消费建材行业有望受益。建材板块整体表现稳健，部分个股表现突出。在出口周期未见明显拐点的情况下，内需拉动成为关注重点。玻璃行业库存累积，价格震荡，但仍有复苏预期；消费建材受益于地产预期与政策刺激，估值修复显著；水泥行业盈利承压，但成本下行与需求修复将带来盈利弹性。整体来看，建材行业在财政支持与地产周期修复背景下，具备较好的投资机会。