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国内财政支出加力，美欧摩擦不断

核心内容

本周主要聚焦于国内财政政策的加码与美欧之间的地缘政治摩擦，同时涵盖国内高频经济数据和下周重点经济指标。IMF上调中国经济增速预测，国内财政政策积极促内需，推动经济结构转型与新兴产业增长。与此同时，日本财政政策转向引发市场波动，美国与欧洲因格陵兰岛问题展开贸易摩擦，美国楼市数据疲软，显示复苏动能不足。此外，国内外大宗商品价格波动明显，部分新兴产业价格出现上涨。

主要观点

1. 国内经济政策加码，促内需成重点

• IMF上调中国经济增速预测：2025年中国经济增速上调至5%，2026年上调至4.5%。主要因外贸环境改善、宏观政策发力及新兴产业增长。
• 财政支出力度“只增不减”：2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，推动供需良性循环。
• 促内需一揽子政策发布：包括优化个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，支持中小微企业贷款贴息，设立5000亿元专项担保计划。
• 工信领域发展态势良好：工业经济呈现“稳、进、新、活”态势，高技术制造业增势强劲，人工智能、6G等新兴产业快速发展。
• 房地产政策转向：推动“好房子”建设，推进现房销售制，构建房地产发展新模式，稳定房地产市场。

2. 海外经济波动，地缘政治风险加剧

• 日本财政政策转向引发市场波动：日本提前大选并计划推行扩张性财政政策，导致日债收益率飙升，40年期日债首次突破4%。
• 美欧因格陵兰岛问题爆发关税战风险：特朗普威胁对反对收购格陵兰岛的欧洲国家加征关税，欧洲国家作出反制回应。
• 美国楼市复苏受阻：12月成屋签约销售指数环比大跌9.3%，创疫情以来最大降幅，显示楼市复苏基础脆弱。
• 美联储主席遴选进入终局：候选人缩减至两人，政策倾向差异显著，可能影响未来货币政策走向。

关键信息

国内高频数据

上游

• 布伦特原油现货均价、铁矿石、阴极铜价格周环比均下降，分别下降0.15%、3.67%、2.17%。
• 新兴产业中，国产多晶硅料、磷酸铁锂、碳酸锂价格周环比上涨，六氟磷酸锂价格下降。

中游

• 螺纹钢、水泥、动力煤价格周环比下降，分别下降0.68%、0.58%、1.62%。
• DXI指数（存储DRAM整体价格）周环比上涨6.5%，国际散货船价综合指数上涨1.49%。

下游

• 房地产销售周环比下降15.02%，一线城市成交面积环比上升1.34%，二线城市下降12.48%，三线城市下降35.99%。
• 1月第二周全国乘用车市场日均零售销量同比下降22%，12月新能源汽车销量同比增长7.16%。

物价

• 蔬菜、猪肉价格周环比分别上涨2.25%、2.68%。

下周重点关注

• 周一：美国11月耐用品订单环比
• 周二：中国12月规模以上工业企业利润同比、美国11月S&P/CS20座大城市房价指数、1月谘商会消费者预期指数
• 周三：日本央行公布12月货币政策会议纪要、美国12月商品贸易帐、零售库存环比
• 周四：美国FOMC利率决议、11月贸易帐、12月PCE、欧元区1月经济景气指数
• 周五：日本12月失业率、1月东京CPI同比、法德意欧四季度GDP、欧元区12月失业率、美国12月PPI、1月芝加哥PMI

风险提示

• 政策落地节奏不及预期
• 海外经济超预期波动

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总结

本周国内财政政策持续加码，旨在推动内需增长和经济结构优化，同时IMF对中国经济持乐观态度。然而，内需不足仍是主要挑战。海外方面，日本财政政策转向引发市场波动，美国与欧洲因格陵兰岛问题产生贸易摩擦，美国楼市数据疲软，显示复苏基础仍不稳固。此外，美联储主席遴选进入关键阶段，可能影响未来货币政策。国内高频数据表明，部分行业价格出现波动，新兴产业表现分化，房地产与乘用车市场销售疲软，但蔬菜和猪肉价格上涨。下周将重点关注多个关键经济指标，以进一步评估市场走势与政策效果。