20230219-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥开启涨价_如何看待后续机会__8页_712kb

建筑材料行业总结

核心内容

• 行业整体表现：2023年2月13日至17日，沪深300指数下跌1.75%，而建材（中信）板块上涨0.19%，其中水泥、陶瓷及其他装饰材料子板块表现较好。
• 水泥市场分析：
  • 需求端：水泥出货率恢复至34%，较去年同期高7个百分点，尤其在华北、西南地区表现突出。
  • 价格端：水泥价格开始恢复性上涨，当前年同比低85.5元/吨，预计涨价趋势具有持续性。
  • 利润预期：2022年水泥行业利润大幅下滑60%至680亿元，2023年行业利润有望回暖。
  • 投资逻辑：水泥指数与价格走势高度相关，若3月旺季价格持续上涨，可能催化估值修复，春季躁动行情值得期待。

主要观点

• 需求恢复与政策影响：

  • 2023年上半年水泥需求主要依赖基建项目推进。
  • 2022年部分项目开工超预期，预计2023年将形成实物工作量。
  • 30城地产销售景气度有所改善，若持续，则对水泥需求形成支撑。

• 供给端优化与成本压力：

  • 错峰限产政策有助于维持价格上涨趋势。
  • 水泥企业通过错峰生产措施改善盈利状况。

• 消费建材基本面反转：

  • 地产政策改善趋势明确，2023年Q1起基本面有望向上。
  • 龙头企业通过渠道变革提升行业集中度，消费建材仍是中长期优选赛道。

• 新能源及新材料成长性：

  • 新型玻璃、碳纤维等新材料受益于下游高景气和国产替代机遇。
  • 光伏玻璃、电子玻璃分别受益于产业链景气度回暖及折叠屏等新品放量。

• 投资推荐组合：

  • 推荐鲁阳节能、赛特新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、上峰水泥、金晶科技、山东药玻。
  • 涉及行业包括消费建材、光伏玻璃、电子玻璃、塑料管道等。

关键信息

• 近期市场表现：

  • 水泥板块表现较好，宁夏建材、赛特新材、上峰水泥等个股涨幅居前。
  • 30城地产销售面积在2月11日至17日有所回升，但整体仍低于2022年同期。

• 行业展望：

  • 水泥行业利润有望回暖，供给格局持续优化。
  • 消费建材进入基本面和投资预期反转通道。
  • 新能源和新材料品种成长性持续，推荐关注相关龙头企业。

• 风险提示：

  • 基建、地产需求回落超预期可能影响水泥、玻璃价格。
  • 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。
  • 地产产业链坏账减值损失超预期。

行业走势与数据支持

• 图1：显示中信建材三级子行业过去五个交易日涨跌幅，水泥、陶瓷及其他装饰材料表现较好。
• 图2：2018-2023年节后水泥发货率趋势，2023年节后第三周发货率恢复至34.4%。
• 图3：全国水泥价格走势，价格开始回升。
• 图4：海螺水泥单季度毛利率，2022年Q3毛利率为近20年最低。
• 图5：水泥价格与水泥指数走势高度相关，3月旺季价格上涨或推动估值修复。

分析师信息

• 分析师：鲍荣富、王涛、王雯
• 联系方式：相关分析师邮箱及电话信息详见文档末尾。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

总结

2023年2月13日至17日期间，建材板块整体表现优于大盘，水泥、陶瓷及其他装饰材料子板块上涨。水泥需求逐步恢复，价格开始上涨，预计涨价趋势有一定持续性，行业利润有望回暖。消费建材基本面及投资预期进入反转通道，新能源及新材料品种成长性持续。重点推荐鲁阳节能、赛特新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、上峰水泥、金晶科技、山东药玻等个股。同时，需关注基建、地产需求回落、新材料成长性不及预期、地产坏账减值损失等风险因素。