20230205-华联期货-PVC月报_强预期与弱现实反复_关注需求兑现_10页_1mb

PVC月报总结

核心内容

本报告为2023年1月PVC市场分析，由研究员黄桂仁撰写。报告分析了PVC市场在春节前后价格波动的原因，结合供应、需求、库存、估值及技术面等多方面因素，提出了相应的操作建议与市场展望。

主要观点

• 价格波动：1月PVC主力合约价格波动近600点，节前因强预期而快速反弹，节后因高库存和弱需求而回调。
• 供应情况：1月PVC上游开工率75.11%，环比和同比均有所下降，但预计一季度将季节性回升。电石法开工率下降，乙烯法略有回升。
• 新增产能：2023年上半年新增产能压力不大，万华化学乙烯法30万吨计划3月投产，其他项目多在下半年形成量产。
• 出口需求：2022年PVC粉出口同比增加12.09%，主要销往印度、越南、埃及、俄罗斯和土耳其，但2023年出口预计下降，受美国低价货源冲击及全球经济下行影响。
• 需求恢复：PVC需求与房地产密切相关，政策支持下房地产市场有望回暖，但当前成交仍处于筑底阶段。基建投资在2022年有所回升，但2023年或随地产企稳而放缓。
• 库存压力：社会库存和厂库库存均处于高位，库存压力较大，关注库存拐点。
• 估值分析：电石价格下调，电石法PVC估值走弱，但整体估值偏中性，对价格有一定支撑。
• 技术面：PVC05合约在60日均线附近企稳，短线趋势向下，中长线偏弱震荡，可关注6700-7000区间压力。

操作建议

• 技术面关注：60日均线支撑，若节后需求恢复且库存拐点提前到来，可逢低做多05合约。
• 价格压力：上方压力参考6700-7000区间。
• 重点关注：房地产数据是否回暖，将对需求端产生关键影响。

关键监测点

• 下游需求
• 房地产数据
• 社会库存
• 黑色系走势
• 上游开工率
• 电石、原油价格

市场解析

1、行情回顾

2023年1月PVC主力合约呈现先扬后抑走势，节前突破震荡区间创出6700反弹新高，节后持续下跌调整，最后回落至12月震荡区间。

2、进出口情况

• 进口：2022年累计进口36.23万吨，同比减少9.04%。
• 出口：2022年累计出口196.58万吨，同比增加12.09%，但2023年预计下降。
• 主要出口地：印度、越南、埃及、俄罗斯、土耳其，其中印度为主要增长点。
• 反倾销政策：印度对华PVC产品实施反倾销措施，可能影响出口。

3、需求分析

• 房地产需求：PVC为房地产后周期商品，2022年四季度政策支持房地产市场，但当前成交仍低迷。
• 基建投资：2022年基建投资适度超前，2023年或随地产企稳而回落。
• 下游开工：1月下游制品企业开工率受春节影响大幅下降，节后逐步恢复，正月十五后或恢复正常。

4、库存情况

• 社会库存：截至1月30日，国内社会库存47.94万吨，环比增加29.55%，同比增加79.52%。
• 厂库库存：1月27日厂库库存61.07万吨，环比增加28.71%，节后库存压力持续。

5、估值分析

• 电石价格：节后电石市场价格下调，驱动PVC估值走弱。
• 利润情况：电石法PVC利润下调，山东外采法单吨亏损，西北氯碱综合利润也有所下降。

6、价差分析

• 乙-电价差：2021年大幅波动，2022年趋稳，中长期来看，乙烯法产能增加可能推动价差收窄。

技术面分析

• PVC05合约：反弹突破前期震荡区间后回落，当前在60日均线附近企稳。
• 支撑与压力：下方支撑关注6000-6170，上方压力参考6700-7000。
• 趋势判断：短线趋势向下，中长线偏弱震荡。

结论与展望

• 供应端：短期压力不大，中期恢复。
• 需求端：逐步恢复，但需关注房地产数据是否回暖。
• 库存端：关注去库拐点，当前库存压力较大。
• 估值端：中性偏强，但受电石价格影响有所走弱。
• 操作策略：若需求恢复库存拐点提前到来，可逢低做多05合约，技术面关注60日均线支撑。

免责声明

• 本报告为研究员黄桂仁独立分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时更改，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 本报告版权归华联期货所有，未经授权不得发布或复制。

研究员信息

• 姓名：黄桂仁
• 电话：0769-22112875
• 从业资格号：F3032275
• 投资咨询证书号：Z0014527