20180311-招商证券-钢铁行业周报_需求启动延后_短期库存杀跌_9页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告为2018年3月11日发布的钢铁行业周报，主要内容围绕行业基本面变化、市场表现、投资机会及风险提示展开。报告指出，尽管当前钢价有所回调，但旺季需求有望启动，板块存在反弹机会，同时强调了部分龙头企业的投资价值。

主要观点

市场表现
- 本周钢铁板块下跌2.72%，落后于上证综指（上涨1.62%）4.34个百分点。
- 板块个股中，贵绳股份、玉龙股份、钢研高纳领涨，华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光领跌。
- 普钢股普遍下跌，但部分特钢和金属制品个股表现相对较好。
行业基本面
- 钢价回调，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-4.7%、-3.5%、-4.1%、-1.9%、-1.1%。
- 原料端跌幅更大，其中62%PB粉报69.9美元/吨，环比跌10.6%；焦煤保持平稳，二级冶金焦价格报1985元/吨，环比持平。
- 钢厂吨毛利有所回落，螺纹吨毛利907元/吨，热轧吨毛利775元/吨。
需求与供给
- 区域成交量有所回升，上海终端成交量环比升66.5%，全国236家钢贸商出货量10.0万吨，周环比升40.5%，月环比升39.1%。
- 全国高炉开工率78.2%，环比降0.1%；钢材社会库存1967万吨，环比增6.1%。
- 需求启动延后，主要受天气、会议、民工回城晚及资金紧张等因素影响，预计正式开工将在3月中下旬。
投资机会
- 行业估值处于低位，主流钢铁股2018年PE进一步回落至4-6倍之间，存在反弹机会。
- 标的首选包括宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、南钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、太钢不锈、马钢股份、中国东方集团等。
- 全年看好华菱钢铁和宝钢股份，认为其具有高弹性及低估值优势。
政策与行业动态
- 政府工作报告提出今年再压减钢铁产能3000万吨左右，河北年内压减钢铁产能2000万吨以上。
- 唐山市钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案的通知。
- 2018年2月我国出口钢材485万吨，进口铁矿石8426.8万吨。
上市公司动态
- ST重钢和ST华菱撤销退市风险警示，股票简称变更为“重庆钢铁”和“华菱钢铁”，交易限制恢复。
- 韶钢松山2017年实现营业收入260.38亿元，同比增加86.35%，利润总额25.17亿元，同比增加2381.13%。

关键信息

估值情况

钢铁行业整体估值处于历史低位，主流钢铁股2018年PE在4-6倍之间，PE Band和PB Band均显示行业估值处于底部区域。
宝钢股份18年PB为1.1倍，PE约8倍；华菱钢铁18年PE为6.62倍，PB为2.63倍。

投资标的

首选标的：宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、南钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、太钢不锈、马钢股份、港股中国东方集团。
重点推荐标的：华菱钢铁和宝钢股份，因其具备高盈利能力和低估值优势。

风险提示

供给侧改革不达预期
钢铁下游需求下滑

行业与公司评级

行业评级：推荐，行业基本面向好，指数有望跑赢基准。
公司评级：
- 强烈推荐-A：华菱钢铁、宝钢股份
- 其他公司评级根据其股价相对沪深300指数的表现而定。

图表与数据

图1：236家钢贸商出货量10.0万吨，周环比升40.5%
图2：全国高炉开工率78.2%，环比降0.1%
图3：钢材社会库存1967万吨，环比增6.1%
图4：螺纹吨毛利907元/吨，环比降15.0%
图5：钢铁行业历史PE Band
图6：钢铁行业历史PB Band

分析师信息

杨件：钢铁行业首席分析师，具有7年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
倪文祎：钢铁行业分析师，具有4年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数有望跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数可能跑输基准