20160703-广发证券-钢铁行业月度投资策略_国企改革正式启动_供给侧改革有望加速_看好改革带来的投资机会_31页_3mb

钢铁行业月度投资策略（201607）总结

核心内容

• 7月份为传统需求淡季：高温多雨天气抑制钢材需求，地产投资自5月起放缓，需求持续减弱。
• 供给侧改革加速推进：国企改革正式启动，供给侧改革有望超预期进行，去产能进程加快，钢企减产、检修增加，供给端收缩。
• 行业盈利稳中偏弱：6月钢铁行业盈利有所好转，但7月因需求疲软和供给收缩，盈利或稳中偏弱。
• 钢价与矿价延续弱势：7月钢价和矿价预计跌幅均在5%以内，供需紧张局面短期内难以缓解。
• 重点推荐公司：玉龙股份、首钢股份、河钢股份、宝钢股份、新钢股份，均被重点推荐，评级为“买入”。

主要观点

• 行业基本面：供需格局仍偏弱，钢企盈利面临压力，高炉开工率稳中有降，钢材库存持续走低。
• 政策导向：供给侧改革和国企改革是下半年的重点，特钢和钢管领域具备结构性增长潜力。
• 市场环境：宏观经济增速放缓，社会融资规模和M2增速环比下降，市场流动性总体宽裕但宽松空间有限。
• 出口情况：钢材出口量同比上升，但受国际贸易摩擦和政策调控影响，出口增长可能受限。
• 下游需求：房地产、基建、家电、汽车等下游行业需求以降为主，但部分领域如新能源汽车、高端装备制造业保持增长。

关键信息

一、供给侧改革与国企改革

• 供给侧改革进入全面执行期，去产能有望加速推进。
• 行业再度亏损将导致钢企减产、检修增加，供给端收缩。
• 特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重要角色，具备结构性增长机会。

二、钢材需求与库存

• 5月粗钢产量同比上升0.79%，钢材出口量同比上升1.00%，但6月受高温雨季和限产影响，需求趋弱。
• 重点钢企库存同比大幅下降，社会库存持续走低，终端采购意愿回升。
• 7月需求环比减弱，钢材库存预计稳中有升。

三、钢价与矿价走势

• 6月钢价、矿价均跌幅明显，7月预计延续弱势，跌幅在5%以内。
• 铁矿石进口量同比小幅下降，但进口矿港口库存同比大幅上升，过剩压力依然存在。

四、宏观经济与行业投资

• 1-5月固定资产投资增速十六年来首次跌破10%，工业增加值微幅上升。
• 社会融资规模和M2增速环比下降，货币政策趋于稳健。
• 6月制造业PMI指数结束三个月扩张，供需格局日趋紧张，制造业下行压力加大。

五、重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 供给侧改革进度低于预期
• 矿石巨头联合减产保价

投资建议

• 重点关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
• 推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
• 钢铁行业维持“买入”评级，建议配置钢铁行业。

图表索引（部分）

• 图1：固定资产投资完成额累计增速小幅下降
• 图2：工业增加值累计增速环比微幅上升
• 图3：M1增速环比小幅上升、M2增速环比小幅下降
• 图4：黑色金属固投完成额累计增速环比微幅上升
• 图5：中采PMI指数较上月统计微幅下降
• 图6：新订单、新出口订单和进口指数均有所下降
• 图7：产成品库存指数微幅下降、原材料库存指数小幅下降
• 图8：购进价格指数降幅明显、采购量指数小幅下降
• 图9：粗钢日均产量同比升幅明显
• 图10：粗钢产量同比小幅上升
• 图11：钢材月出口量同比升幅明显
• 图12：粗钢月净出口量同比升幅明显
• 图13：粗钢月表观消费量同比小幅上升
• 图14：粗钢累计表观消费量同比降幅明显
• 图15：重点钢企钢材旬库存同比持续大幅下降
• 图16：钢材社会库存持续走低
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比升幅明显
• 图18：房地产开发投资累计增速止升回落
• 图19：房屋施工、新开工面积累计增速均有所下降
• 图20：商品房销售面积、销售额累计同比增速降幅明显
• 图21：商品房销售面积、销售额当月同比增速大幅下降
• 图22：挖掘机产量累计增速升幅明显
• 图23：混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图24：金属成形机床产量累计增速微幅上升
• 图25：工业锅炉产量累计增速小幅上升
• 图26：铁路机车产量累计增速降幅明显
• 图27：汽车产量累计同比增速微幅上升
• 图28：洗衣机产量累计增速小幅上升
• 图29：铁矿石原矿累计产量同比增速小幅下降
• 图30：铁矿砂累计进口量同比增速升幅明显
• 图31：铁矿石累计进口量占比微幅下降
• 图32：铁矿石月进口量占比小幅下降
• 图33：铁矿石过剩量达到12096.27万吨
• 图34：进口矿港口库存同比大幅上升
• 图35：普钢价格动态涨跌幅约-3.87%～8.17%
• 图36：板材价格动态涨跌幅约-12.29%～-1.79%

分析结论

• 钢铁行业在7月面临需求淡季和供给收缩的双重压力，钢价和矿价预计延续弱势。
• 供给侧改革和国企改革是下半年重点，特钢和钢管领域具备结构性增长潜力。
• 钢铁行业维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头和具备转型预期的公司。
• 市场流动性总体宽裕，但货币政策宽松空间有限，需关注宏观经济和政策变化。