20250318-天风证券-海油工程-600583.SH-深海科技+生产制造智能化_2024归母净利润同比+33__3页_739kb
报告摘要
海油工程（600583）总结
核心内容概述
海油工程（600583）在2024年实现了显著的业绩增长，特别是在深海科技和生产制造智能化的推动下，归母净利润同比增长33.38%，达到21.61亿元，净利率提升至7.3%。尽管营业收入小幅下降2.59%，但公司通过降本增效、智能制造基地二期投产及创新技术应用，有效提升了盈利能力。
主要观点与关键信息
2024年财务表现
- 营业收入：299.54亿元，同比-2.59%
- 归母净利润：21.61亿元，同比+33.38%
- 净利率：7.3%，同比+2pct
- 毛利率：12.28%，同比+1.53pct
- Q4表现：营业收入95.28亿元，同比-2.66%；归母净利润4.17亿元，同比+68%
净利润增长原因
- 降本增效：智能制造基地二期在天津投产，生产效率提升22%；珠海采用远程控制舱+驾驶舱+行车机器人的创新方式，节约50-70%能耗，成本下降4.27%。
- 其他收益增加：2024年收到消费税退税2.33亿元。
- 信用减值减少：计提信用减值同比减少约2亿元，主要因上期对尼日利亚项目单项计提损失1.58亿元。
项目与订单情况
- 2024年新签订单：302亿元，同比-11%
- 在手订单：约400亿元，同比几乎持平
- 国内毛利率：13%，同比+3.6pct
- 海外毛利率：9.1%，同比-7pct，主要受项目施工初期影响
分红政策
- 2024年分红：约8.9亿元，占归母净利润的41.12%，较2023年分红比例（40.11%）有所提升
盈利预测与投资评级
- 2025/2026/2027年归母净利润：25/29/31亿元
- 当前股价：5.34元
- PE估值：9.7/8.5/7.7倍
- 投资评级：维持“买入”评级
财务数据概览
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 30,752.04 | 29,954.42 | 31,973.28 | 32,612.75 | 32,612.75 |
| 净利润(百万元) | 1,630.34 | 2,186.29 | 2,512.21 | 2,861.84 | 3,146.37 |
| 毛利率 | 10.75% | 12.28% | 13.50% | 15.00% | 16.00% |
| 净利率 | 5.27% | 7.22% | 7.85% | 8.77% | 9.64% |
| ROE | 6.54% | 8.23% | 9.02% | 9.69% | 10.01% |
| ROIC | 11.63% | 19.93% | 27.76% | 27.94% | 36.16% |
| 资产负债率 | 38.09% | 41.38% | 33.64% | 30.61% | 31.87% |
| 市盈率(P/E) | 15.01 | 11.25 | 9.69 | 8.50 | 7.73 |
| 市净率(P/B) | 0.98 | 0.93 | 0.87 | 0.82 | 0.77 |
| EV/EBITDA | 2.58 | 1.42 | 1.47 | 0.67 | 0.07 |
风险提示
- 经济衰退：可能导致油价下行，影响公司盈利能力
- 项目投产不及预期：可能影响未来的收入和利润增长
财务预测摘要
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 4.75% | -2.59% | 6.74% | 2.00% | 0.00% |
| 归母净利润增长率 | 11.19% | 33.38% | 16.10% | 13.95% | 9.94% |
| 每股收益 | 0.37 | 0.49 | 0.57 | 0.65 | 0.71 |
分析师信息
- 张樨樨：分析师，SAC执业证书编号：S1110517120003，邮箱：zhangxixi@tfzq.com
- 姜美丹：分析师，SAC执业证书编号：S1110524090002，邮箱：jiangmeidan@tfzq.com
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