20210806-华安证券-中望软件-688083.SH-业绩高增长投入有保障_全产品线发力践行All-in-One战略_4页_524kb

中望软件2021年半年度报告总结

核心内容

中望软件在2021年上半年实现了显著的业绩增长，同时持续推进All-in-One一体化战略，强化产品线布局和产业生态建设，展现了公司在工业软件领域的强劲发展势头和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营业收入2.06亿元，同比增长47.06%；归母净利润4866万元，同比增长74.29%；扣非归母净利润1635万元，同比下降9.79%。
• 增长驱动：业绩高增长主要源于产品力、品牌力和大客户战略的有效推进，以及政府补助和理财收益的增加。
• 投入保障：公司持续加大研发、销售和管理费用投入，同比增长20.7%/83.81%/65.23%，显示出对快速成长的决心。
• 战略进展：All-in-One战略全面落地，2D&3DCAD和CAE产品线均有突破，3DCAD增速最快，CAE首次实现营收，为全年发展奠定基础。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入将分别达到7.03亿元、10.56亿元和15.53亿元，同比增长54.1%、50.2%和47.1%；归母净利润分别为1.58亿元、2.14亿元和3.01亿元，同比增长31.3%、35.3%和40.8%。长期市值空间接近1500亿元。

关键信息

产品线表现

1. 2D CAD产品线：

   • 2021H1实现营收1.46亿元，同比增长39.75%，营收占比74.78%。
   • 研发投入占比3.04%，产品功能持续优化，如关联阵列、数据链接、IFC导入等，提升用户使用效率和与其他软件的交互能力。

2. 3D CAD产品线：

   • 2021H1实现营收0.49亿元，同比增长48.66%，营收占比25.21%。
   • 研发投入占比71.5%，产品功能如曲线G3连续、管道设计模块、钣金展平等，提升复杂设计场景适用度和主流PLM适配性。

3. CAE产品线：

   • 2021H1首次实现营收0.83万元，研发投入占比25.46%。
   • 推出中望自主CAE软件集成平台ZWMeshWorks和中望有限元结构仿真分析软件ZWSimStructural，未来将向AEC大建筑、大船舶和大飞机等领域拓展。

战略布局

• 投资合作：3月完成对北京安怀信的投资，深化CAE仿真验证技术研究与产品开发；6月与上海启道达成战略合作，推出全国产“中望CAD平台+启道协同设计系统”解决方案，加速工程建设行业设计软件国产化进程。
• 股权激励：7月发布上市后首次股权激励计划，增强员工积极性，推动公司战略实施。

财务指标

财务报表与现金流

• 资产负债表：资产总计从2020年的680亿元增长至2023E的1261亿元，负债从189亿元增至366亿元，资产负债率稳定在27%-30%区间。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，从2020年的151亿元增至2023E的277亿元；投资活动现金流小幅减少，筹资活动现金流略有下降。

财务比率

• 成长能力：营业收入、营业利润和归母净利润均保持较高增长。
• 获利能力：毛利率保持在98.7%-99.1%区间，净利率略有下降，但ROE和ROIC持续提升。
• 偿债能力：流动比率和速动比率维持在3.3-3.5区间，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

1. 相关产业政策不及预期；
2. 产品应用推广和产业生态构建不及预期；
3. 工业软件关键核心技术研发落地不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球机构投资者最佳分析师。
• 赵阳：厦门大学硕士，七年工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作。
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息准确性或完整性不做保证。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益。
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