20190812-万联证券-电力设备与新能源行业周观点：新能源车装机回调筑底，光伏降价待旺季_13页_788kb

新能源车装机回调筑底，光伏降价待旺季

核心内容总结

2019年8月5日至8月11日期间，电力设备行业整体表现低迷，周涨幅为-4.77%，跑输沪深300指数1.73个百分点，在申万28个一级行业板块中排名20位。市场整体处于回调阶段，但部分子行业及个股表现相对较好。

新能源汽车市场在7月出现短期回调，主要受补贴退坡影响。7月新能源汽车产量同比下降6%，环比下降43%；动力电池装机量同比增长40%，环比下降29%。1-7月累计装机量同比增长83.7%，预计9月传统旺季将带来市场反转。宁德时代凭借高市场份额和强劲增长势头，成为行业龙头，值得重点关注。同时，高端负极材料企业璞泰来和三元正极产能扩张标的当升科技也被推荐。

风电行业在上半年表现出盈利改善的迹象，随着业绩预告和半年报的披露，核心零部件企业盈利拐点已提前到来，整机企业盈利拐点也逐渐临近。海上风电具备高成长性，推荐现金流稳定、具备海上风电优势的福能股份，以及风机市场份额持续提升的金风科技。

光伏行业上半年出口额增长显著，达106.1亿美元，同比增长31.7%。随着下半年国内补贴项目和平价项目的落地，国内市场有望恢复，预计全年保持平稳增长。7-8月因需求淡季，产业链价格出现明显下调，Q4旺季有望带动价格回升。建议关注市占率高、成本和技术优势明显的光伏龙头，如通威股份，其19H1业绩预增55%-65%。

主要观点

• 新能源汽车：7月装机量环比大幅下滑，但1-7月累计增长强劲，市场有望在9月迎来反转。宁德时代、璞泰来、当升科技被重点推荐。
• 风电：上半年新增并网容量和发电量增长，弃风率下降，行业盈利改善趋势明显。福能股份和金风科技被推荐。
• 光伏：海外市场扩张带动出口增长，国内需求恢复在即，产业链价格在淡季下调，预计Q4将反弹。通威股份作为行业龙头被重点推荐。

关键信息

市场表现

• 电力设备行业周涨幅-4.77%，跑输沪深300指数1.73个百分点。
• 上周申万28个一级行业中，电力设备行业排名20位，表现靠后。

新能源汽车

• 7月新能源汽车产量7.4万辆，同比下降6%，环比下降43%。
• 动力电池装机量4.70GWh，同比增长40%，环比下降29%。
• 1-7月累计装机量34.73GWh，同比增长83.7%。
• 宁德时代7月市场占有率66.4%，1-7月累计占比48.2%，龙头地位稳固。

风电

• 全国风电新增并网容量909万千瓦，累计并网容量1.93亿千瓦。
• 弃风电量同比下降77亿千瓦时，弃风率4.7%，同比下降4个百分点。
• 海上风电整机厂盈利拐点渐近，推荐福能股份（600483）和金风科技（002202）。

光伏

• 上半年中国光伏产品出口额106.1亿美元，同比增长31.7%。
• 国内市场预计在Q4迎来需求旺季，产业链价格在7-8月明显下调。
• 推荐通威股份（600438），其19H1业绩预增55%-65%。

公司动态

• 协鑫能科投资多个风电项目，中标斯里兰卡燃机发电项目。
• 华电重工签署海上风电施工合同，合同金额约16.56亿元。
• 隆基股份与潞安太阳能签订硅片长单销售合同，金额约57.98亿元。
• 东方电缆上半年净利润同比增长220.09%，受益于高端产品销售增长。
• 星源材质上半年净利润同比增长12.33%，但受补贴退坡影响。
• 振江股份上半年净利润大幅下滑，主要受新业务投入增加影响。
• 精达股份上半年净利润同比下降34.55%，主要因无优先股投资收益。

投资策略及重点推荐

风险因素

• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 海上风电审批和开工不及预期；
• 风电已核准项目完工并网不及预期；
• 光伏装机增长不及预期。