20230205-华创证券-能源周报_电煤需求走淡_动力煤节后跌幅扩大_22页_2mb

能源周报（20230130-20230205）总结

核心内容

本周能源市场整体呈现价格下跌趋势，主要受节后需求走淡、地缘政治影响、以及宏观经济预期等因素影响。动力煤、原油、天然气及双焦市场均出现不同程度的下跌或波动，而部分能源品种如LNG价格则有所上涨。同时，能源行业在政策支持下存在一定的投资机会。

主要观点

1. 动力煤

• 价格下跌：本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价1165元/吨，环比下跌5.3%；晋陕蒙坑口煤均价环比下跌0.3%。
• 需求走淡：节后消费电煤逐渐进入季节性淡季，终端采购需求放缓。
• 库存高位：北四港合计库存1489万吨，环比增加50万吨；南方八省电厂煤炭库存3255万吨，可用天数达25.5天，环比增加40.9%。
• 供应恢复：春节假期结束，主产地恢复生产，供应逐步增加，但港口库存累积，疏港压力增强。
• 投资建议：推荐拥有新疆煤炭高成长性、长协锁定低价天然气的广汇能源，关注中国神华、陕西煤业等一体化布局的动力煤企业。

2. 原油

• 价格下跌：本周WTI原油均价76.49美元/桶，环比下跌5.0%；Brent原油均价82.81美元/桶，环比下跌4.6%。
• 供给有限：OPEC+维持减产200万桶/日政策，全球油气资本开支持续下行，短期内供给难以恢复。
• 地缘冲突影响：俄乌冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟计划削减从俄罗斯进口的石油90%，但OPEC成员国中除沙特、阿联酋和伊拉克外，其他成员闲置产能有限，难以增产。
• 投资建议：推荐受益于原油价格高企及资本开支增加的中国海油。

3. 天然气

• 价格下跌：美国NYMEX天然气期货价格2.55美元/百万英热，环比下跌19.1%；英国IPE天然气期货价格18.08美元/百万英热，环比下跌0.8%。
• 供需失衡：美国天然气库存下降，但市场预期欧美地区储存量足够度过冬季，气价承压；欧洲天然气库存已接近满负荷，但进口量下降，导致价格波动。
• 国内LNG上涨：国内LNG出厂价6100元/吨，环比上涨8.9%，但下游接货意愿不足。
• 长期趋势：高盛认为美国天然气市场将在2023-2024年进入熊市周期，气价可能进一步下跌。
• 投资建议：关注拥有天然气资源的广汇能源，以及天然气全产业链布局的新天然气。

4. 双焦

• 市场成交平淡：焦炭价格本周末日照准一报价2710元/吨，环比持平；焦煤价格山西主焦煤报价2233元/吨，环比持平。
• 供需博弈：焦企亏损严重，提涨意愿强烈，但钢企终端需求不佳，压价情绪明显。
• 进口受限：澳煤供应停滞，进口蒙煤价格下跌，市场交投清淡。
• 投资建议：关注主焦煤占比高、具备资源获取能力的淮北矿业、平煤股份等企业。

关键信息

价格变化

• 动力煤：秦皇岛港Q5500市场价1165元/吨，环比下跌5.3%；港口动力煤价格环比下跌5.3%，坑口煤价环比下跌0.3%。
• 原油：WTI原油周度均价76.49美元/桶，环比下跌5.0%；Brent原油周度均价82.81美元/桶，环比下跌4.6%。
• 天然气：美国NYMEX天然气价格下跌19.1%；英国IPE天然气价格下跌0.8%；欧洲TTF天然气价格上涨4.4%。
• 双焦：焦炭价格稳中偏弱，焦煤价格下跌倾向明显。

库存与需求

• 动力煤库存：北四港库存1489万吨，环比增加50万吨；南方八省电厂库存3255万吨，可用天数25.5天，环比增加40.9%。
• 原油库存：美国原油库存824.3百万桶，环比增加414.0万桶。
• 天然气库存：美国天然气库存降至2583Bcf，环比减少151Bcf；欧洲天然气库存占比69.8%，环比减少4.5PCT。

供应与政策

• 动力煤供应：国内增产保供政策深化，新增产能逐步落地。
• 原油供应：OPEC+维持减产政策，美国页岩油产量增长滞后，短期内供给有限。
• 天然气供应：美国天然气库存下降，但出口需求未减，欧洲天然气进口依赖度下降。
• 双焦供应：国内主焦煤结构性短缺，进口煤仍是主要补充来源。

风险提示

1. 能源价格波动加大：市场对能源价格的敏感度提升，波动性增强。
2. 海外地缘冲突加剧：俄乌冲突对能源供应和价格造成持续影响。
3. 下游需求不及预期：钢材、化工等终端需求恢复不及预期，可能对焦炭、焦煤价格形成压制。

投资建议

• 推荐标的：广汇能源（煤油气俱备，受益于能源高景气）、中国神华（一体化布局，盈利稳定）、陕西煤业（资源禀赋好，盈利提升）、中国海油（受益于原油价格高企）。
• 关注行业：动力煤、天然气等能源板块在政策和需求恢复中或有结构性机会。

行业动态

• 动力煤：春节后供应恢复，但需求走弱，港口煤价下跌。
• 原油：欧美加息影响油价，OPEC+维持减产政策，地缘冲突加剧供应担忧。
• 天然气：美国库存下降，欧洲进入去库周期，亚洲气源竞争加剧。
• 双焦：焦炭和焦煤价格稳中偏弱，供需持续博弈。

相关研究报告

1. 《化工新材料行业周报（20230116-20230129）：加快非粮生物基材料创新发展》
2. 《基础化工行业周报（20230116-20230129）：盈利磨底，静待复苏》
3. 《能源周报（20230116-20230129）：美国众议院拟限制战略石油储备使用》

公司公告

• 中国神华：预计2022年度实现归母净利润687亿元至707亿元，同比增长36.6%至40.6%。
• 电投能源：证监会核准公司非公开发行不超过约5.76亿股新股。
• 广汇能源：2022年前三季度实现营收372.79亿元，同比增长126.36%，归母净利润84.02亿元，同比增长204.37%。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。