20230205-华泰期货-白糖月报_印度预估产量下调_原糖创六年新高_10页_930kb

印度预估产量下调，原糖创六年新高总结

核心内容概述

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析了2022/23榨季全球及国内糖市的供需变化、价格走势及未来展望。核心内容包括印度产量下调、巴西增产潜力、国内库存问题及进口成本倒挂等关键因素。

主要观点

短线与中长期展望

• 短线：郑糖跟随外盘上涨，预计震荡上行。
• 中长期：国内库存问题尚未解决，缺乏上涨动力，预计维持区间震荡。

印度糖产量与出口

• 2022/23榨季印度糖产量预估下调至3400万吨，比之前预测下降7%，同比减产200万吨。
• 印度第一批出口配额600万吨已基本用完，出口量远低于上榨季的1100万吨。
• 预计印度政府可能在本榨季禁止进一步出口，以维持国内供应。

巴西糖产量与乙醇价格

• 巴西含水乙醇价格远低于原糖价格，有利于乙醇出口。
• 巴西新榨季（4月开始）增产潜力较大，有望有效补充全球糖供应。
• 截至1月上半月，巴西中南部地区甘蔗累计压榨量为54208.7万吨，同比增加3.73%。

国内供需与价格

• 2022/23榨季国内累计产糖量为325万吨，同比增加47万吨。
• 2022年12月进口食糖52万吨，同比增加12.46万吨。
• 2022年全年累计进口食糖527.50万吨，同比减少39.02万吨。
• 12月全国工业库存为175万吨，同比增加25万吨。
• 12月全国成品白糖平均销售价格为5716元/吨，同比下跌66元/吨。

关键信息

产量与出口

• 印度：2022/23榨季产量预估3400万吨，为历史第二高；出口配额已用完，出口量下降。
• 巴西：新榨季增产潜力大，累计产糖量同比增加4.43%。
• 泰国：2022/23榨季累计产糖量为404.60万吨，其中原糖产量为330.2万吨。

价格与成本

• 郑糖：1月30日主力合约收于5870元/吨，月度环比上涨1.49%。
• ICE原糖：3月合约收于21.8美分/磅，月度环比上涨8.73%。
• 进口成本：巴西配额外进口成本为6518元/吨，月度环比上涨48元/吨。
• 基差：广西现货与郑糖主力合约基差为-90元/吨，月度环比走强40元/吨。

消费与库存

• 消费：2022/23榨季累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨，销糖率46.15%。
• 库存：12月全国工业库存175万吨，同比增加25万吨。

重点关注因素

• 原油走势：影响乙醇价格及糖价联动。
• 印度出口政策：可能限制进一步出口，影响全球供应。
• 印度与泰国开榨情况：影响后续产量及市场供需平衡。

图表说明

• 图1-图3：展示白糖期货、ICE原糖及广西现货价格走势。
• 图4-图7：反映基差、进口利润及巴西生产数据。
• 图8-图21：历年及当前榨季的产量、库存、消费及进口数据对比。
• 表1：白糖策略观点，涵盖供应、消费、库存、基差及利润空间。
• 表2：我国食糖年度供需平衡表，包括期初库存、产量、消费、进口及缺口数据。

总结

本报告指出，印度产量下调与出口受限将对全球糖价形成支撑，而巴西增产潜力较大，有助于缓解供应紧张。国内方面，库存问题尚未解决，价格缺乏持续上涨动力，预计中长期维持区间震荡。投资者应关注原油走势、印度出口政策及巴西、泰国的生产进度变化。