20230205-国盛证券-建筑装饰行业周报_节后开复工偏慢原因几何__10页_441kb

建筑装饰行业节后开复工分析及投资建议

核心内容概述

2023年春节后，建筑行业开复工进度偏慢，主要受工人返乡人数增加及在家时间延长影响。据百年建筑网调研数据显示，截至1月31日（正月初十），工程项目开复工率为10.51%，较去年同比下降16.8个百分点；劳务到位率为14.7%，同比下降11.0个百分点。开复工缓慢的原因包括：

1. 过去两年工人就地过年，导致节后复工较快；
2. 今年疫情管控优化后，工人返乡人数增加，且因连续两年未回家，预计在家时间延长，返工日期延后；
3. 去年春节期间重点项目未停工，推动节后开工率较高，而今年因疫情快速过峰，工地提前放假，停工项目增多。

预计元宵节后，劳务供给制约因素逐步消退，开复工率将加快提升，促实物工作量落地。

主要观点与关键信息

项目端与资金端趋势向好

• 基建方面：

  • 2022年发改委共审批核准固定资产投资项目总投资达1.48万亿元，同比大幅增长91%，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业；
  • 政策性金融工具资本金落地，预计一季度将撬动大量商业银行贷款；
  • 地方专项债发行维持高位（1月新增4912亿元），地方抗疫支出压力减小，基建项目资金充足。

• 地产方面：

  • “三支箭”及保交楼政策加快落地，优质房企融资有望好转；
  • 房地产开发企业整体到位资金有望改善；
  • 2019-2020年房屋新开工面积较高，竣工周期约3年，去年应完工项目有望结转至今年，推动竣工增速回升。

投资建议

• 一带一路：

  • 政策支持力度加大，海外工程行业有望修复；
  • 重点推荐国际工程龙头：北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际；
  • 民营龙头：上海港湾；
  • 央企：中国建筑、中国化学、中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁。

• 微电网：

  • 工商业电价上涨、光伏与储能成本下降、智能用电需求增加，推动微电网发展；
  • 重点推荐：安科瑞（微电网能效管理龙头）、苏文电能（配网EPCO龙头）、泽宇智能（智能电网民营EPCO龙头）。

• 地产链估值修复：

  • 保交楼政策推动竣工改善，需求端政策有望发力；
  • 重点推荐：金螳螂（装饰龙头）、建科股份（建工建材检测龙头）；
  • 其他推荐：瑞纳智能（供热节能）、鸿路钢构（钢结构制造）、利柏特（工业模块制造）。

重点标的估值表（部分）

风险提示

• 稳增长政策不达预期；
• 应收账款减值风险；
• 疫情反复风险；
• 原材料价格大幅上涨风险。

作者信息

• 分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强、杨涛
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518010003、S0680519070003、S0680518010002
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com、yangtao1@gszq.com

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