深度报告-20240612-开源证券-博众精工-688097.SH-公司首次覆盖报告_自动化设备行业龙头_创新驱动行稳致远_27页_3mb

博众精工（688097.SH）首次覆盖报告总结

公司概况

博众精工是国内智能化生产解决方案的龙头企业，主营业务涵盖自动化设备（线）、治具类产品和核心零部件。公司经营稳健，2023年营收达48.4亿元，净利润39亿元，毛利率与净利率明显改善。当前股价为186.2元，对应PE为163倍（2024年）。

主要产品与技术优势

• 自动化设备（线）为主要收入来源（2023年占比85.74%），应用于消费电子与新能源领域。
• 产品包括检测、组装、柔性生产线等，如注液机、高速切叠一体机已获得宁德时代等客户订单。
• 治具及零部件业务毛利率高达40.69%，是高利润板块。
• 公司研发投入占收入比重超10%，拥有2000多项专利，技术覆盖机器视觉、精密运动控制、工业机器人核心零部件等领域。

市场与行业分析

• 工业自动化市场规模增长迅速，预计2025年全球市场规模将达54366亿美元，国内市场规模有望突破2822亿元。
• 消费电子领域受Vision Pro等新产品提振，苹果公司是公司核心客户，占比较高。
• 新能源领域业务增长显著，受益于全球锂电池需求（预计2025年达2396GWh），公司已进入宁德时代供应体系。
• 半导体设备是公司第二增长曲线，已取得半导体AOI检测设备样机订单，并开发国产高精度共晶机。

风险提示

• 下游消费电子行业复苏不及预期、新能源扩产进度放缓。
• 对苹果产业链依赖度过高，存在客户集中风险。

财务预测与投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润分别为51亿、60亿、68.6亿元，当前PE分别为163、139、121倍。
• 相比可比公司（赛腾、天准、杭可），估值偏低，给予“买入”评级。

结语

作为国内自动化领域的领先企业，公司在消费电子、新能源和半导体多领域布局，具备较强竞争力。建议关注其在高端装备国产化中的成长潜力。