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博众精工（688097.SH）2026年4月15日公司点评总结

核心内容

博众精工（688097.SH）作为机械设备领域的自动化设备龙头，近期发布了2025年年报，展现出优异的业绩表现。公司2025年实现营业收入65.66亿元，同比增长32.53%，归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%。分析师贺剑虹对博众精工的评级为“增持”，并上调了公司未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 2025年公司业绩增长显著，营收和净利润均实现大幅增长。
• 2025年第四季度营收和净利润分别同比增长73.38%和80.55%，显示公司业务在年末有明显提升。
• 净利率同比提升1.17个百分点，主要得益于优秀的费用控制。

技术与市场布局

• 公司持续聚焦核心大客户的深度合作，围绕柔性模块化生产线和AR/MR/VR设备自动化产线两大重点项目进行技术迭代与规模化交付。
• 柔性模块化生产线覆盖FATP段整线，已延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心工艺环节。
• AR/MR/VR设备自动化产线方面，公司完成新一代设备打样并实现规模化量产交付，获得大客户高度认可。

半导体业务布局

• 公司加大半导体领域的研发投入，产品覆盖共晶、固晶等先进封装工艺及AOI检测。
• 半导体业务收入同比增长1198%，主要得益于400G/800G光模块产品的批量订单。
• 并购上海栎智，新增工艺介质供应系统及工艺定制化设备业务，进一步拓展业务范围。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2024A为49.54亿元，2025A为65.66亿元，预计2026E为83.09亿元，2027E为102.88亿元，2028E为122.53亿元。
• 归母净利润：2024A为3.98亿元，2025A为5.93亿元，预计2026E为8.45亿元，2027E为10.98亿元，2028E为13.58亿元。
• 每股收益：2024A为0.89元，2025A为1.33元，预计2026E为1.89元，2027E为2.46元，2028E为3.04元。
• 市盈率（P/E）：2024A为71.63倍，2025A为48.10倍，预计2026E为33.79倍，2027E为26.00倍，2028E为21.01倍。
• 市净率（P/B）：2024A为6.40倍，2025A为5.97倍，预计2026E为5.20倍，2027E为4.45倍，2028E为3.77倍。

投资建议

• 基于2025年年报业绩，分析师上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.45亿元、10.98亿元、13.58亿元。
• 维持“增持”评级，认为公司主业具备稳健增长潜力，且在新能源、半导体等新业务领域布局积极，后续业绩值得期待。

风险提示

• 新产品研发不及预期。
• 新产品产业化进度不及预期。
• 行业需求不及预期。
• 地缘政治风险。

财务与估值指标

财务指标

• 毛利率：2024A为34.38%，2025A为28.26%，预计2026E为30.75%，2027E为31.24%，2028E为31.59%。
• 销售净利率：2024A为7.85%，2025A为9.02%，预计2026E为10.02%，2027E为10.52%，2028E为10.93%。
• ROE：2024A为8.94%，2025A为12.41%，预计2026E为15.38%，2027E为17.10%，2028E为17.95%。
• ROIC：2024A为9.52%，2025A为13.14%，预计2026E为14.44%，2027E为14.14%，2028E为15.62%。
• 三费/销售收入：2024A为14.03%，2025A为12.60%，预计2026E为11.28%，2027E为11.10%，2028E为10.93%。

估值指标

• PS：2024A为5.76，2025A为4.35，预计2026E为3.43，2027E为2.77，2028E为2.33。
• PCF：2024A为94.80，2025A为44.14，预计2026E为-32.61，2027E为73.90，2028E为418.16。

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
• 增持评级表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

免责声明

• 本报告风险等级为R4，仅供风险评级高于R4级的投资者使用。
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