博众精工-688097.SH-多元领域拓展顺利，项目周期提前影响短期业绩-20240425-西南证券-13页_1mb

博众精工(688097) 2023年报&2024一季报分析总结

事件概述

公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。2023年营收484亿元，同比增长6%；归母净利润39亿元，同比增长178%。2024年Q1营收74亿元，同比下降159%；归母净利润为-2亿元，同比下降1409%，主要因3C项目周期前置，尚未交付且费用前置。

业绩与业务分析

• 分产品：2023年自动化设备营收415亿(+13%)，治具及零部件营收69亿(-38%)。
• 分地区：国内业务营收332亿(+317%)，海外业务营收152亿(-337%)，增长主因苹果产业链国内客户贡献增加。
• 分板块：消费电子(营收370亿，+42%)为主要增长点；新能源营收84亿(-104%)，半导体领域投入加大。

盈利能力

• 2023年毛利率33.8%(+1.5pp)，净利率7.9%(+1.1pp)，期间费用率2.37%(+0.12pp%)。
• Q1毛利率降至3.27%(降0.21pp)，净利率-2.3%(降82%)，费用率升至3.66%(增0.60pp)。

未来发展与投资建议

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润为50亿、65亿、79亿元，对应EPS为1.13元、1.45元、1.77元，PE分别为26倍、20倍、16倍。
• 首次给予"买入"评级，目标价2825元。

主要风险点

• 客户集中度过高（尤其依赖苹果产业链）。
• 消费电子行业复苏不及预期。
• 海外市场开拓不确定。
• 汇率波动风险。

公司治理与股权

• 股权结构集中，实际控制人为吕绍林、程彩霞夫妇。
• 通过多平台员工持股计划绑定核心人才。

总结

博众精工作为自动化设备龙头，国内业务增长强劲，未来通过新能源、半导体领域多元化拓展具有较强成长性，但需关注客户依赖、行业复苏不确定性及海外扩张挑战。

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