20221211-东吴证券-电力设备行业点评报告_11月国内销量超预期_特斯拉销量亮眼_10页_619kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容概览

2022年11月，国内新能源汽车市场表现亮眼，销量与产量均超预期。新能源汽车总销量达到78.6万辆，同比增长72%，环比增长10%。新能源汽车渗透率为34%，1-11月累计销量达606.7万辆，同比增长100%，累计渗透率为25%。其中，纯电动车销量为61.5万辆，同比增长67.4%，环比增长13.7%；插电混动汽车销量为17.1万辆，同比增长92.6%，环比下降0.6%。

主要观点

1. 新能源乘用车表现强劲

• 批发销量：11月新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比增长70%，环比增长8%，渗透率为36%，环比提升5.1个百分点。
• 纯电占比提升：纯电乘用车销量为56.26万辆，占比77%，环比提升2.08个百分点。
• 细分车型表现：
  • A00级销量14.03万辆，同比增长27%，环比增长9%，占比25%；
  • A0级销量10.09万辆，同比增长108%，环比增长1%，占比18%；
  • A级销量13.72万辆，同比增长62%，环比增长2%，占比24%；
  • B/C级销量18.42万辆，同比增长85%，环比增长28%，占比33%。

2. 特斯拉销量增长显著

• 销量：特斯拉11月销量10.03万辆，同比增长90%，环比增长40%，市占率14%，环比提升3.1个百分点。
• 出口表现：特斯拉中国11月出口量稳居第一，达37,798辆，显示出其在国际市场上的竞争力。

3. 自主品牌持续发力

• 销量：11月自主品牌销量50.27万辆，同比增长92%，环比增长4%，市占率69%，环比下降2.4个百分点。
• 新势力表现：新势力销量7.74万辆，同比增长11%，环比增长0.2%，市占率11%，环比下降0.8个百分点。
• 合资与豪华车企：合资车企销量2.85万辆，同比下降18%，环比下降4%，市占率4%，环比下降0.5个百分点；豪华车企销量1.92万辆，同比增长104%，环比增长37%，市占率3%，环比增长0.6个百分点。

4. 乘用车出口情况

• 出口总量：11月新能源乘用车出口8.2万辆，同比增长151%，环比下降20%。
• 主要出口车企：
  • 特斯拉中国出口37,798辆；
  • 上汽乘用车出口17,696辆；
  • 比亚迪出口12,318辆；
  • 东风易捷特出口5,243辆；
  • 吉利汽车出口2,654辆；
  • 上汽通用五菱出口1,898辆。

关键信息

5. 重点车型销量

• 特斯拉Model Y：销量6.91万辆，同比增长158%，环比增长67%，占比12.3%。
• 宏光MINI：销量6.86万辆，同比增长50%，环比增长43%，占比12.2%。
• 比亚迪元：销量2.94万辆，同比增长351%，环比增长7%，占比5.2%。
• 比亚迪海豚：销量2.61万辆，同比增长196%，环比增长3%，占比4.6%。
• 比亚迪秦：销量1.57万辆，同比增长31%，环比增长7%，占比2.8%。
• 比亚迪汉：销量1.34万辆，同比增长34%，环比增长1%，占比2.4%。
• 埃安S：销量1.53万辆，同比增长105%，环比增长6%，占比2.7%。

6. 投资建议

• 全年销量预测：预计2022年全年销量上修至690万辆，2023年预期增长38%至950万辆。
• 投资主线：
  • 第一条：盈利向上叠加储能加持的电池，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、蔚蓝锂芯；
  • 第二条：持续紧缺、盈利稳定的龙头，包括隔膜（恩捷股份、星源材质）、结构件（科达利）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、铝箔（鼎胜新材）、勃姆石（壹石通）；
  • 第三条：盈利下行但估值低的电解液（天赐股份、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；
  • 第四条：价格维持高位但估值低的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 投资增速下滑；
• 疫情影响。

数据来源与联系方式

• 数据来源：中汽协、乘联会、东吴证券研究所。
• 证券分析师：曾朵红，执业证书：S0600516080001，电话：021-60199793，邮箱：zengdh@dwzq.com.cn。
• 研究助理：刘晓恬，执业证书：S0600121070056，邮箱：liuxt@dwzq.com.cn。
• 东吴证券研究所地址：苏州工业园区星阳街5号，邮政编码：215021，传真：（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn。