20211215-东吴证券-电气设备_国内销量超预期_新势力表现亮眼_8页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2021年11月，国内电动车销量达到45.0万辆，同比增长121.1%，环比增长17.3%，超出市场预期。新能源汽车产量为45.7万辆，同比增加127.8%，环比增加15.1%。1-11月累计新能源汽车产量为302.3万辆，同比增长167.4%；销量为299.0万辆，同比增长166.8%。

主要观点

• 新能源乘用车销量增长显著：11月新能源乘用车销量为42.7万辆，同比增长125.9%，环比增长16.8%。其中纯电乘用车销量为34.3万辆，占新能源车销量的80%。不同级别车型表现各异，A00级销量增长最快，达到10.8万辆，同比增长77%；A0级销量5.3万辆，同比增长307%；A级销量8.6万辆，同比增长119%；B级销量9.1万辆，同比增长145%。插电乘用车销量8.5万辆，同比增长187%。

• 新势力表现亮眼：11月新势力销量7.1万辆，同比增长199%，环比增长48%，市占率17%，同比增长3个百分点。1-11月累计市占率15%，表现优于合资车企和豪华品牌。

• 自主品牌持续增长：11月自主品牌销量25.1万辆，同比增长113%，环比增长13%，市占率58%。1-11月累计市占率60%，显示自主品牌的强劲需求。

• 特斯拉市占率环比下降：特斯拉11月销量5.3万辆，同比增长145%，环比下降3%，市占率12%。1-11月累计销量41.33万辆，同比增长262%，市占率15%。

• 市场结构变化明显：A00级车型销量占比最高，达31%，而B级车型占比26%。整体来看，新能源乘用车销量占新能源车销量的93.3%。

关键信息

• 销量预期：预计2021年全年电动车销量有望达到345万辆（含出口），同比增长150%。2022年预计销量550万辆（含出口），同比增长50%以上。

• 全球市场展望：2021年全球电动车销量预计超过600万辆，2022年预计达到1000万辆，保持65%以上增长。

• 投资建议：看好电池环节的盈利修复，尤其是宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等龙头企业。高镍三元正极、结构件、添加剂、负极、铜箔、隔膜、碳酸锂、电解液等环节也具备投资价值。

• 风险提示：价格竞争可能超预期，原材料价格波动影响利润空间，投资增速可能下滑。

分车型表现

• 宏光MINI：11月销量4.56万辆，同比增长61%，环比增长16%，占比13.3%。
• Model Y：销量2.68万辆，环比增长5%，占比7.8%。
• 国产Model 3：销量2.61万辆，环比下降10%，占比7.6%。
• 比亚迪秦：销量1.01万辆，环比增长20%，占比2.9%。
• 比亚迪汉：销量1.00万辆，环比增长21%，占比2.9%。
• 奇瑞eQ：销量0.93万辆，环比增长25%，占比2.7%。
• 欧拉好猫：销量0.89万辆，环比增长13%，占比2.6%。
• 比亚迪元：销量0.88万辆，环比增长46%，占比2.6%。
• 小鹏P7：销量0.78万辆，环比增长30%，占比2.3%。
• AION S：销量0.75万辆，环比下降5%，占比2.2%。

分车企表现

• 比亚迪：11月销量9.05万辆，同比增长248%，环比增长13%，市占率21%。1-11月累计销量50.52万辆，同比增长226%，市占率18%。
• 特斯拉中国：11月销量5.29万辆，同比增长145%，环比下降3%，市占率12%。1-11月累计销量41.33万辆，同比增长262%，市占率15%。
• 上通五菱：11月销量5.01万辆，同比增长39%，环比增长19%，市占率12%。1-11月累计销量39.19万辆，同比增长215%，市占率14%。
• 长城汽车：11月销量1.61万辆，同比增长39%，环比增长22%，市占率4%。1-11月累计销量11.41万辆，同比增长162%，市占率4%。
• 小鹏汽车：11月销量1.56万辆，同比增长236%，环比增长54%，市占率4%。1-11月累计销量8.22万辆，同比增长311%，市占率3%。
• 广汽新能源：11月销量1.50万辆，同比增长108%，环比增长25%，市占率4%。1-11月累计销量10.57万辆，同比增长99%，市占率4%。
• 奇瑞汽车：11月销量1.45万辆，同比增长89%，环比增长83%，市占率3%。1-11月累计销量7.77万辆，同比增长122%，市占率3%。
• 理想汽车：11月销量1.35万辆，同比增长190%，环比增长76%，市占率3%。1-11月累计销量7.64万辆，同比增长188%，市占率3%。
• 吉利汽车：11月销量1.31万辆，同比增长170%，环比增长60%，市占率3%。1-11月累计销量6.64万辆，同比增长173%，市占率2%。
• 上汽乘用车：11月销量1.22万辆，同比增长12%，环比下降49%，市占率3%。1-11月累计销量15.68万辆，同比增长166%，市占率6%。

投资逻辑与重点推荐

• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、蔚蓝锂芯（关注）、容百科技、华友钴业、当升科技、中伟股份、科达利、天奈科技。
• 次重点推荐：璞泰来（负极）、嘉元科技、诺德股份（铜箔）、恩捷股份（隔膜）、赣锋锂业、天齐锂业（碳酸锂）、天赐材料、新宙邦（电解液）。

风险提示

• 价格竞争可能超市场预期。
• 原材料价格波动可能影响利润空间。
• 投资增速可能下滑。

数据来源与图表说明

• 数据来源：中汽协、乘联会、东吴证券研究所。
• 图表内容包含新能源汽车销量、产量、分车型销量、分车企销量等详细数据，用于分析市场趋势和企业表现。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。