20230204-中航证券-军工行业周报_公募基金军工持仓保持稳定_中航电测复牌_行业关注度持续提升_61页_16mb

军工行业周报总结

核心内容

军工行业表现

• 国防军工（申万）指数上涨3.86%，行业排名为3/31。
• 上证综指微跌0.04%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌0.23%。
• 涨幅前五：中航电测（+44.05%）、ST新研（+35.12%）、川大智胜（+30.79%）、华力创通（+22.50%）、新光光电（+20.38%）。
• 跌幅前五：通达股份（-11.83%）、华如科技（-4.06%）、炼石航空（-2.89%）、昊华科技（-2.59%）、利君股份（-2.23%）。

军工行业资金动向

• 公募基金军工持仓规模：2022Q4为1769.75亿元，环比下降3.38%，位列5/31；军工持仓比例为6.12%，环比下降0.19pcts。
• 北上资金：年初以来累计净买入额达1467.11亿元，已超越2022年全年净买入规模；本周军工板块净流入约6.95亿元，占比仅2%左右。
• 军工行业ETF：年初至今份额增加8.45%，净流入军工板块。
• 中航电测复牌：2月2日复牌首日，封板资金近百亿，推动军工行业关注度上升。
• 军工行业周成交量：出现回升。

主要观点

行业前景

• 军工黄金时代开启：随着疫情消散、经济基本面改善及流动性宽松，军工行业估值修复和扩张具备有利条件。
• 改革深化：军工央企持续推进资产证券化、资产注入、混合所有制改革等，改革仍是2023年重点。
• 业绩落地与估值切换：部分军工企业公告2022年业绩预告，推动估值切换，军工行业有望迎来新一轮估值抬升。

行业趋势

• 航空产业链高景气：航空装备产业链及民机领域成为投资重点，C919首架交付启动运营，或将带动民机投资热情。
• 信息化与自主可控：成为重要投资方向，相关企业如振华科技、火炬电子、鸿远电子、智明达等值得关注。
• 军工行业估值分位：截至2023年2月3日，国防军工（申万）指数PE为54.83倍，处于2014年来的6.60%分位，仍处于相对底部区间。

关键信息

军工行业细分领域及个股

• 航空装备产业链：
  • 战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的：航发动力、航发控制、航天彩虹、航天电子、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、爱乐达等。
• 航天装备产业链：
  • 包括连接器、北斗导航、惯导系统、卫星遥感、高轨卫星互联网等：航天电器、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、理工导航、北方导航、长盈通、雷电微力、航天宏图、中科星图、中国卫通等。
• 信息化+自主可控：
  • 包括高端电容、嵌入式计算机、信创等：富吉瑞、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件等。
• 民机领域：
  • C919首架交付，推动民机产业投资热情。

军工央企改革动态

• 国企改革三年行动：圆满收官，谋划新一轮深化国企改革行动方案。
• 考核目标：强调高质量发展和提质增效，提升盈利能力与现金流。
• 军工央企工作会：
  • 航空工业：超额完成“十四五”目标任务，2023年聚焦高质量发展，推进科研能力提升。
  • 航天科技：实现利润总额同比增长7.5%，净利润同比增长8.5%，研发投入强度达14.8%。
  • 航天科工：强化科技创新，加快产业布局优化。
  • 中国航发：科研生产加快，自主创新提速，质量管控加强。
  • 中国船舶：完成多项军工任务，经济效益提升。
  • 兵器工业：强化自主创新，推进民品结构调整。
  • 兵器装备：推进“133”战略，提升企业竞争力。

军工行业数据

• 2022年业绩预告：95家企业公布业绩预告，其中46家预增，49家预计下滑。
• 业绩增速下限中位数：-21.16%，上限中位数：9.89%。
• 关联交易：部分军工央企下属上市公司公告关联交易，预计2023年关联交易金额同比增速较高，如中航西飞、洪都航空等。

风险提示

• 3月“两会”将公告军费增速，部分资金可能选择观望。
• 行业竞争加剧，产能释放节奏可能影响业绩增长。
• 外部环境不确定性，如中美关系、俄乌冲突等可能对行业带来影响。

图表目录（摘要）

• 图1：2022年以来军工央企旗下IPO及资产重组情况。
• 图2：2023年央企经营指标与总体目标再次优化。
• 图3：部分军工央企2023年度工作会议主要内容。
• 图4：军工上市公司2022年年报预告情况。
• 图5：部分军工央企下属上市公司2023年预计关联交易情况。
• 图6：我国飞机谱系图。
• 图7：航空产业相关上市公司总资产及同比增速。
• 图8：航空产业相关上市公司总收入及同比增速。
• 图9：航空产业相关上市公司扣非归母净利润及同比增速。
• 图10：航空产业相关上市公司经营活动现金净流量及同比增速。
• 图11：航空产业相关上市公司存货及同比增速。
• 图12：航空产业相关上市公司“合同负债+预收款”及同比增速。
• 图13：航空产业相关上市公司人均创利。
• 图14：航空产业相关上市公司研发投入占营收比重。
• 图15：我国国防建设外部环境和新型国防体系对航空装备的需求。

建议关注

• 航空产业链：重点关注战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机等产业链相关企业。
• 信息化+自主可控：关注高端电容、嵌入式计算机、信创等细分领域。
• 民机领域：C919交付推动相关产业链投资热情。

投资评级

• 增持：军工行业具备增长潜力，估值修复有望持续。
• 维持评级：部分军工企业仍具备投资价值，但需关注行业风险。