20230204-中邮证券-医药生物行业周报_2022Q4公募医药股持仓环比提升_非药基金仍处低配_17页_971kb

医药生物行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券发布，对医药生物行业进行周度分析，提出投资建议并提示相关风险。报告指出医药生物行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子板块表现较好，如医疗新基建、体外诊断和生命科学。同时，医药板块在行业基金支撑下仍处于超配状态，但扣除医药基金后处于低配。整体来看，医药板块估值处于合理区间，部分子行业存在估值修复机会。

主要观点

• 行业表现：医药板块本周下跌1.15%，跑输沪深300指数0.20个百分点。医疗新基建、体外诊断、生命科学表现较好，而医药外包、药店、医疗设备表现较差。
• 持仓情况：截至2022Q4，主动权益基金整体仓位环比上升1.80个百分点，医药板块持仓比例为10.93%，环比上升2.18个百分点。扣除医药基金后，医药板块持仓比例为5.82%，环比上升1.78个百分点。
• 医药基金规模：截至2022年12月底，医药基金总规模达到3305.92亿元，环比上涨10.59%，与申万医药指数涨幅相当。
• 估值情况：截至2月3日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为24.99倍，医药生物行业相对于A股（剔除金融）的溢价率为27.50%。
• 投资建议：短期建议弱化个股，重视板块β机会，关注估值与业绩有望双升的CRO板块，以及聚焦临床价值的创新药板块。同时，医疗消费、医疗新基建后周期、血制品和原料药板块也存在投资机会。

关键信息

投资建议

• CRO板块：受前期市场扰动影响，估值出现回撤，但预计Q1将加速回暖，建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）。
• 创新药板块：聚焦药品临床价值，建议关注：加科思（01167.HK）、海创药业（688302）、德琪医药（06996.HK）、康宁杰瑞（09966.HK）、康方生物（09926.HK）。
• 医疗消费板块：疫情防控放松，民营医院受益，建议关注：国际医学（000516）、爱尔眼科（300015）。
• 医疗新基建后周期：医疗基建进入后周期阶段，建议关注：迈瑞医疗（300760）、华康医疗（301235）、康众医疗（688607）、祥生医疗（688358）。
• 原料药板块：原材料成本下降，业绩有望反转，建议关注：同和药业（300636）。

行业动态

• 疫情防控：国内政策进一步放松，医疗服务机构影响边际减弱，血制品需求端有望修复。
• 海外新冠药物：Paxlovid仍是美国新冠口服药主要分发药物，占分发总量的92.63%。
• 医药行业政策：国家药监局2023年将重点加强药品注册管理和上市后监管，推进供给侧改革。

公司动态

• 药明康德：2022年营收与净利润均大幅增长，同比增长分别为71.84%和72.91%。
• 以岭药业：2022年净利润增长60%~80%，业绩表现稳健。
• 君实生物：2022年亏损扩大，但其子公司与华海药业签订原料药供应协议。
• 康龙化成：2022年净利润下降13%~21%，但营收增长36%~39%。
• 迈瑞医疗：股东计划减持不超过1.07%的股份。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期；
• 美联储加息超预期；
• 一级市场投融资不及预期；
• 医药政策推进不及预期；
• 疫情防控政策超预期。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上；
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上；
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%~10%之间；
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。

分析师信息

• 分析师：周豫、霍亮
• 研究助理：乔露阳、任雯萱
• 联系方式：
  • 周豫：zhouyu@cnpsec.com
  • 霍亮：huoliang@cnpsec.com
  • 乔露阳：qiaoluyang@cnpsec.com
  • 任雯萱：renwenxuan@cnpsec.com

免责声明

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