20241030-天风证券-伟星新材-002372.SZ-Q3毛利率环比改善_经营保持较强韧性_3页_705kb

伟星新材（002372）季报点评

核心观点与评级

维持“买入”评级，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为115亿、128亿、144亿元，对应PE分别为21.2倍、19.0倍、16.9倍。

财务表现与经营分析

• Q3业绩承压：前三季度营收3773亿元，同比增长0.71%，净利润下滑明显，扣非净利润同比下降13.80%。Q3单季收入同比下滑5.24%，主要因费用率同比上升2.62个百分点。
• 毛利率环比改善：Q3毛利率43.11%，环比提升0.53个百分点，原材料价格持续下滑，预计四季度毛利率仍有改善空间。
• 费用与现金流情况：前三季度期间费用率为2.25%，净利率为16.80%，同比下滑7.02%。Q3现金流表现优异，CFO净额812亿元。

业务战略与拓展

聚焦管道主业，强化渠道赋能与高端品牌定位，“同心圆”业务保持增长；稳步推进国际化，泰国工业园与新加坡业务进展显著。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 房地产下行压力
• 应收账款回款风险
• 原材料成本波动

后续预测

2024-2026年盈利预测（亿元）：

• 归母净利润：115、128、144
• EPS：0.72、0.81、0.90
• PE：21.2、19.0、16.9

财务数据摘要

• 毛利率：42.49%→44.32%
• 净利率：18.66%→22.46%
• ROE：19.66%-23.72%