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美国4月宏观经济总结：中东冲突下经济仍具韧性

核心内容概览

2026年4月，美国宏观经济在中东冲突背景下展现出较强韧性。尽管冲突烈度有所回落，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，对经济增长的拖累有所缓解。总体来看，4月美国经济表现优于预期，主要体现在消费、投资和地产领域，同时金融条件有所放松，通胀压力可控。

主要观点

1. 经济增长动能边际改善

• 制造业与服务业PMI回升：4月Markit制造业PMI和服务业PMI分别上升1.6和1.5个百分点，达到54.0和51.3，均高于预期。
• 消费延续偏强态势：密歇根消费者信心超预期回升，3月Redbook零售指数同比上升6.9%，个人消费季比折年增速下降至1.4%。
• 企业投资意愿修复：亚特兰大联储Nowcast显示一季度实际设备投资增速回升至6.7%，地方联储调查显示企业资本开支意愿边际改善。
• 地产有所改善：30年期按揭利率回落，房贷申请量回升，房屋销售量季节性上升，待售时长下降，中位数房价同比增速上升。

2. 金融条件放松

• 高盛金融条件指数放松53bp：主要由股市上涨（-41bp）、美元走弱（-10bp）以及信用利差（-5bp）共同推动。
• 美股明显反弹：标普500累计上涨9.3%，至7138.8点。
• 美元指数回落：4月美元指数下跌1.4%至98.5。
• 美债收益率波动：2年期美债收益率与上月基本持平于3.8%，10年期收益率上行2bp至4.34%。
• 美联储资产规模小幅回升：4月以来，美联储总资产规模小幅上升。

3. 通胀压力温和，核心通胀仍具粘性

• 3月CPI环比上行0.9%，但核心CPI环比持平于0.2%，显示核心通胀较为温和。
• 能源价格推动CPI走高：3月油价上涨显著推高能源商品通胀，但核心服务通胀仍具粘性。
• PPI显示生产端通胀可控：3月PPI环比上升0.5%，低于预期的1.1%，表明生产端通胀压力有限。
• 通胀预期分化：2年期通胀预期下行29bp至2.95%，10年期通胀预期上行14bp至2.45%；5年5年通胀预期上行6bp至2.40%。

4. 劳工市场仍具韧性

• 3月非农就业超预期回升：新增非农就业17.8万，高于预期的6.5万，失业率降至4.3%，劳动参与率下降至61.9%。
• 就业市场后续或有所放缓：NFIB企业招聘意愿显示二季度新增非农就业可能回落至0-5万/月，失业率可能温和上行。
• 岗位空缺与招聘意愿变化：Indeed招聘指数显示需求放缓，但岗位空缺小幅下降，离职率下降至1.9%，显示就业市场仍有一定韧性。

关键信息

经济增长表现

• 制造业与服务业PMI：均有所回升，显示经济动能增强。
• 消费：密歇根信心指数回升，零售指数同比上升。
• 地产：房贷利率回落，申请量回升，销售量季节性上升，房价同比增速上升。

金融条件变化

• 高盛金融条件指数：4月以来放松53bp，主要受股市上涨、美元走弱推动。
• 美债收益率：2年期收益率稳定，10年期收益率小幅上行。
• 美元指数：4月下跌1.4%，显示美元走弱趋势。

通胀走势

• CPI：3月环比上行0.9%，核心CPI维持温和。
• PPI：3月环比上升0.5%，显示生产端通胀压力可控。
• 通胀预期：短期通胀预期下行，长期预期上行。

就业市场动态

• 非农就业：3月超预期回升，但二季度或有所回落。
• 失业率：降至4.3%，劳动参与率下降至61.9%。
• 岗位空缺：小幅下降，显示招聘需求有所放缓。
• 离职率：下降至1.9%，显示就业市场稳定。

重要数据公布计划

总结

4月美国经济在中东冲突的背景下仍表现出较强的韧性，消费、投资与地产均有所改善。金融条件有所放松，股市上涨与美元走弱成为主要驱动因素。通胀方面，能源价格上涨推升CPI，但核心通胀维持温和，PPI显示生产端通胀压力可控。劳工市场保持韧性，非农就业超预期，但后续可能有所放缓。展望未来，需关注5月即将公布的非农、CPI、零售等数据，以进一步判断经济走势。