20230904-长城国瑞证券-电力设备行业2023年半年报总结_行业整体盈利能力逐步修复_动力电池增速或将大幅放缓_17页_3mb

行业整体表现

2023年上半年，电力设备行业实现营收2916.599亿元，同比增长33.56%；归母净利润222.266亿元，同比增长55.38%。行业盈利能力逐步修复，主要由于原材料库存出清和碳酸锂价格波动缓解。上半年，申万电力设备行业中，营业收入和归母净利润增速为正的公司分别为260家和211家，毛利率改进的公司达到191家，但多数公司毛利率仍低于15%。重点子行业电池行业营收959.128亿元，同比增长64.34%；归母净利润69.422亿元，同比增长44.86%，显示出改善动力。

市场回顾：

• 报告期内，电力设备行业指数跌幅为26.3%，跑输沪深300指数（跌幅约2.8%）。申万二级子行业中，电网设备、光伏设备和电池跌幅较大，分别变动-0.59%、-3.37%、-3.37%；电机Ⅱ上涨57.1%。
• 重点跟踪的三级子行业锂电池和电池化学品分别下跌11.9%和8.35%，长虹能源和贝特瑞为个别亮点，跌幅和涨幅显著。
• 截至2023年9月1日，行业PE（TTM）为193.7倍，电池行业PE高达2500倍，估值低于行业平均水平。

行业动态：

• 新能源汽车方面，国家能源局数据显示，2023年1-7月充电量同比增长99.6%，出口锂电池和电动载人汽车分别增长1295%和6013%。
• 动力电池行业，海外市场拓展活跃，如国家推动旧电池回收标准和储能政策，以支持技术创新。
• 储能领域，湖北鼓励分布式光伏与储能结合，中国发布电化学储能标准文件，促进标准化发展。

投资观点：

• 行业评级看好，主要基于海外市场需求增长和盈利修复潜力。预计2023年动力电池行业增速与上半年持平，若海外扩张顺利，盈利能力将进一步提升。
• 多家公司如比亚迪（8月销量同比增长56.9%）和国轩高科（营收增长7642%）支撑行业增长，但估值风险较高，建议关注市场波动。

风险提示：

• 可能行业增速低于预期或碳酸锂价格波动加剧，影响盈利能力修复进程。

数据亮点：

• 上半年毛利率分布以低区间为主，电池行业改善超过其他子行业。
• 全球新能源汽车销量继续增长，中国动力电池出货结构偏向三元锂电池。