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沥青周报总结（2022.4.1）

核心观点

沥青市场整体呈现中性态势，供需双弱格局未变，矛盾并不突出。当前主要关注点包括：

• 疫情封控对物流和终端施工的持续影响；
• 库存倒推需求的边际改善可能性；
• 原油释放节奏对供需平衡的影响。

成本分析

• 成本偏中性偏多：原油库存预计在2022年Q2-Q4持续去库，但美国计划在未来6个月内释放1.8亿桶SPR，释放节奏将成为关键因素。
• 原油波动主导利润波动，当前沥青现货综合利润有所回升。

开工率情况

• 周度整体开工率下降2.2%至34.1%，主要受检修和转产影响。
• 山东开工率下降8%至35%，华东下降5%至36%，其他地区开工率也处于历史同期偏低水平。
• 产量预计二季度略有提升，但整体仍处于低位。

需求分析

• 刚需偏弱，疫情对山东、华东地区施工造成抑制，恢复速度不及往年。
• 投机需求相对平稳，月底合同到期导致提货集中，但转手销售情况一般。
• 刚需+投机需求之和仍偏低，但本周出现明显上升。

库存情况

• 炼厂库存持稳，社会库存上升偏慢，整体仍低于历史同期水平。
• 山东社会库存上升至455万吨，但入库速度低于历史，反映贸易商囤货行为偏弱。
• 华东地区因主力炼厂发船和移库，库存有所下降。

价差与价格

• 沥青裂解价差有所回升，但整体仍处于偏低水平。
• 原油回调导致沥青盘面裂解价差被动修复。
• 山东基差偏低，反映现货与期货价格之间的联动紧密。

区域市场价

• 山东市场价：3650元/吨（周涨50元/吨）；
• 华北市场价：3660元/吨（周涨30元/吨）；
• 华东市场价：3920元/吨（周涨50元/吨）；
• 东北市场价：3950元/吨（周涨50元/吨）；
• 西南市场价：3970元/吨（周涨70元/吨）；
• 西北市场价：3700元/吨（周涨0元/吨）。

原油与燃料油数据

• 原油回调带动沥青裂解价差修复，但整体仍偏弱。
• Bunker价格跟随原油回调。
• 新加坡燃料油库存下降明显，尤其高硫燃料油裂解价差走强。
• 内外价差低硫走强，反映市场对低硫燃料油的需求增加。

风险与关注点

• 疫情持续时间及封控措施解除时间；
• 美国SPR原油释放节奏；
• 需求恢复速度及库存变化对价格的影响；
• 原油价格波动对沥青市场的传导效应。

结论

沥青市场当前处于供需双弱状态，矛盾并不突出。短期内，市场需关注疫情发展及原油释放节奏，以判断供需格局是否会有所改善。长期来看，随着疫情缓解及需求逐步恢复，沥青市场有望迎来边际改善。