20210805-中财期货-沥青月报_供需两弱持续_库存高企持续施压_7页_1mb

报告摘要

沥青市场分析总结（2021年8月）

核心内容

2021年8月沥青市场整体呈现供需两弱、库存高企的态势，期价震荡略偏强，运行区间为[3000，3500]元/吨。尽管存在部分边际回暖迹象，但整体市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

期价走势：沥青期货价格震荡略偏强，但受供需不平衡及库存压力影响，上涨空间受限。
供需状态：供应端持续偏弱，需求端受天气影响不温不火，整体市场处于供需偏弱阶段。
库存压力：库存水平较高，对期价形成压制，需关注需求能否有效改善以拉动库存下降。

驱动逻辑

1. 需求端

天气影响：7月各地降雨与台风频发，抑制下游施工需求。8月南方地区降雨量仍偏多，预计需求持续低迷。
基建投资：2021年一季度公路建设投资额同比上升，但二季度开始下降，显示需求边际回暖但整体增速放缓。下半年虽为传统需求旺季，但全年投资增速预期低于2020年。

2. 供应端

国内产量：8月国内沥青计划产量266万吨，环比下降8%，同比下降22.2%，反映炼厂开工率偏低，供应偏弱。
产能扩张：2021年新增产能530万吨，下半年辽宁宝来350万吨装置投产，全年产能增速预计为12.56%，但整体增速放缓。
检修影响：7月国内炼厂检修损失量达71.76万吨，8月部分炼厂复工，但整体供应仍偏弱。

3. 成本端

原油价格：OPEC+逐步释放产量，全球Delta病毒引发需求担忧，油价预计宽幅震荡盘整。
进口情况：6月沥青进口量环比增长55.7%，但同比下降40.3%，进口来源主要为韩国、新加坡和伊拉克，进口量减少显示国内供应充足。

4. 库存情况

库存率：截至7月30日，综合库存率为55.96%，环比上升2.04%，库存高企对期价形成压制。
基差表现：7月30日华东现货价格与BU2109合约收盘价基差为-32元/吨，处于偏低水平。

风险提示

油价波动：突发事件可能导致油价大幅波动，进而影响沥青成本端。
马瑞原油供给：马瑞原油供给大幅缩减可能对沥青市场产生不利影响。

季度关注重点

沥青库存变化：库存是否下降将直接影响期价走势。
公路建设投资额：下半年是否能实现需求回暖，带动库存减少。

数据支持

表1：8月份国内沥青计划产量统计（单位：万吨）

所属	8月计划排产	7月计划排产	环比%	8月产量	同比%
中石油	44.1	48.2	-8.5%	52.35	-15.8%
中石化	78.5	80.7	-2.7%	90.6	-13.4%
中海油	14.5	15.5	-6.5%	15.5	-6.5%
地方炼厂	128.9	144.6	-10.9%	183.54	-29.8%
合计	266	289	-8.0%	341.99	-22.2%

图表信息

图1：沥青期价走势，7月整体下跌，期价震荡略偏强。
图2：沥青与原油价格关系，显示沥青价格受原油影响较大。
图3：沥青现货价格，华东、华南、华北、西北、西南地区价格分别为3250、3300、3200、3400和3425元/吨。
图4：华东沥青基差，基差偏低。
图5：委内瑞拉原油产量，反映国际原油供应情况。
图6：杜里原油利润，显示成本端变化。
图7：沥青产量及进出口量，显示国内供应情况。
图8：炼厂开工率，显示炼厂生产活跃度。
图9：交通固定投资额，显示需求端变化。
图10：沥青库存率，显示库存压力。

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