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沥青市场周报总结（2022.4.8）

核心内容

本周沥青市场整体呈现供需双弱格局，基本面未发生明显变化，沥青矛盾暂不突出。市场关注点主要集中在疫情进展及封控措施的解除情况，以及库存倒推需求的边际改善。整体来看，沥青价格窄幅震荡，成本端原油回调带动利润修复，但终端需求恢复仍较缓慢。

主要观点

• 供需格局：供需双弱格局未变，沥青市场矛盾不明显。
• 成本端：原油供应缺口预期紧张情绪缓解，但国内疫情仍抑制需求，短期油价缺乏上行动力，预计宽幅震荡。
• 开工率：整体开工率低位震荡，4月产量增量不足5万吨，供应仍处于低位。近期因原油回调，地炼沥青生产利润有所修复，关注后期是否有临时复产情况。
• 投机需求：沥青期货价格回落，基差合同出货尚可，投机需求表现中性。
• 刚性需求：终端需求偏弱，山东、华东地区因疫情影响，刚需恢复速度不及往年同期。
• 盘面裂解价差：裂解价差继续修复，估值保持中性。

关键信息

供需平衡表（2022年）

产量与需求预测

• 4月产量按检修情况调整，预计仍处于低位。
• 二季度产量预计有所回升，但整体仍低于历史同期水平。
• 需求恢复缓慢，尤其是山东、华东地区，刚需恢复速度不及往年同期。

库存情况

• 炼厂库存整体+0.5%至50%，华东+2.9%至35%，山东+0.2%至57%。
• 社会库存整体+0.6%至36.8%，仍低于历史同期水平，入库速度未见明显提升。
• 库存曲线斜率未见改善，贸易商囤货行为偏弱。

基差与期货联动

• 山东基差较为活跃，期现套利频繁，期现货联动紧密。
• 山东、华东之间存在跨区价差，使得华东出现正基差。
• 当前山东基差较合理。

原油与沥青价格

• 原油回调带动沥青裂解价差修复，但沥青价格仍窄幅震荡。
• 原油跌幅大于沥青，导致沥青裂解价差被动修复。

燃料油市场动态

• 高硫燃料油（180 CST）：需求提升，主要因夏季发电旺季来临，南亚国家积极采购用于发电。降粘组分价格高企，进一步推高高硫燃料油价格。
• 高硫燃料油（380 CST）：供应偏紧，主要因制裁问题及新加坡品质问题影响。
• 低硫燃料油（0.5%S）：供应偏紧，因调和组分供应不足，尤其是柴油偏紧。

结论

沥青市场在2022年4月整体呈现供需双弱格局，基本面未有明显变化。疫情对终端需求的抑制仍持续，但随着封控措施逐步解除，需求有望边际改善。原油价格回调带动沥青利润修复，但沥青价格仍窄幅震荡。整体来看，沥青市场短期内缺乏明显驱动，需密切关注疫情进展及需求恢复情况。