20170814-中航证券-银行业双周报_债转股管理办法出台_不良资产处置有望提速_13页_1mb_1mb

银行业双周报总结（2017.07.31-2017.08.13）

核心内容

本报告为中航证券金融研究所发布的银行业双周报，分析师符旸与研究助理宋进朝共同撰写，重点分析了2017年8月上旬银行板块的市场表现、债转股政策变化、行业动态及公司公告，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 银行板块市场表现

• 整体表现：申万银行业指数在2017年8月11日为3496.94，两周内下跌3.75%，跑输沪深300指数（-2.00%），在28个申万一级行业中排名垫底。
• 子板块表现：农商行板块表现相对较好，五大国有银行中仅中国银行小幅上涨（1.80%），股份行和城商行普遍下跌。
• 个股表现：涨幅前三为江阴银行（3.64%）、常熟银行（3.36%）、无锡银行（2.01%）；跌幅前三为上海银行（-7.53%）、平安银行（-6.70%）、华夏银行（-6.50%）。

2. 债转股管理办法出台

• 政策背景：银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法（征求意见稿）》，旨在规范债转股实施，推动不良资产处置。
• 政策特点：
  • 实施路径：银行不得直接转股，需先转让债权给实施机构，再由实施机构转为股权。
  • 出资人要求：商业银行作为主出资人，出资比例不低于50%，其他境内法人机构可参与，但需满足严格条件。
  • 投融资方式：实施机构可灵活融资，但债转股业务占比不得低于总业务或总收入的50%。
  • 实施对象：仅限发展前景良好但暂时困难的优质企业，排除“僵尸企业”、失信企业等，短期内化解不良效果有限。

3. 上市银行半年报表现

• 资产质量：三家银行资产规模和归母净利润均实现正增长，常熟银行表现突出。
• 不良贷款：常熟银行不良贷款余额和不良贷款率双降；华夏银行和平安银行不良贷款率虽小幅上升，但涨幅明显收窄。
• 营业收入：平安银行营收同比微降1.27%，但还原营改增前增幅为3.78%；常熟银行和华夏银行分别增长12.29%和6.87%，符合市场预期。

4. 投资建议

• 推荐标的：
  • 国有银行：估值较低、股息率高的工行和建行。
  • 零售银行：零售业务优势明显、业绩优良的招商银行。
  • 转型银行：零售转型成效显著的平安银行。

关键信息

• 货币政策工具运用：央行通过逆回购操作净回笼资金约7000亿元，短期资金利率小幅回落，长期利率有所上升。
• 市场利率跟踪：SHIBOR、同业存单发行利率、理财产品收益率等指标均有所波动，反映市场流动性变化。
• 行业动态：
  • 银行“三三四”专项治理进入自查收尾阶段，部分银行已进入整改期。
  • 同业账户强监管，央行通报40家银行存在违规问题。
  • 上海票交所计划于2017年10月完成ECDS系统切换。
  • 农行已签署146亿元债转股投资协议，为化解不良资产探索新路径。
  • 银监会正起草《商业银行破产风险处置条例》，强化银行风险处置机制。
  • 央行拟将部分同业存单纳入MPA考核，强化对银行同业负债的监管。

公司重要公告

• 江苏银行：发行100亿元金融债券，分为3年期和5年期，利率分别为4.30%和4.50%。
• 光大银行：第二期优先股派发现金股息3.90元/股，股息发放时间为8月10日。
• 南京银行：未来三年现金分红比例不低于40%，提升股东回报。
• 光大银行：卢森堡分行获当地监管部门批准。
• 杭州银行：注册资本由261.74亿元增至366.44亿元。
• 吴江银行：制定2017-2019年资本管理规划，目标资本充足率不低于12.5%。
• 贵阳银行：首次公开发行限售股7.08亿股，8月16日上市流通。
• 常熟银行：资产规模增长8.08%，不良贷款率下降0.11个百分点。
• 平安银行：营业收入下降1.27%，但手续费及佣金净收入增长4.64%。
• 华夏银行：总资产增长2.84%，中间业务收入增长33.31%。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 资产质量恶化：不良贷款率上升可能对银行经营造成压力。

投资评级定义

• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：预计行业增长与国民经济增长持平。
  • 减持：预计行业增长低于国民经济增长。
• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月总回报高于综合指数。
  • 持有：未来六个月总回报与综合指数相近。
  • 卖出：未来六个月总回报低于综合指数。

分析师简介

• 符旸：SAC执业证书号S0640514070001，宏观分析师，经济学硕士，2012年加入中航证券金融研究所。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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