20180701-华泰证券-银行_点评_金融资产投资公司管理办法（试行）_银行系债转股子公司管理办法落地_2页_370kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年07月01日，主要聚焦于银行行业及债转股政策的最新动态。报告指出，随着《金融资产投资公司管理办法（试行)》的出台，银行系债转股子公司将实现“有法可依”，为债转股业务的规范化和加速推进提供了制度保障。

主要观点

• 行业评级：银行和银行II行业均被评定为“增持”，表明对行业未来发展的积极预期。
• 政策影响：债转股政策推动市场化、法制化操作，有助于降低企业杠杆率，同时促进银行风险定价能力的提升。
• 短期与长期影响：
  • 短期：债转股通过拨备回拨提升银行利润，预计对2018年税后利润的增厚约为2.33%。
  • 长期：股权增值收益将成为债转股收入的重要来源，推动银行向综合金融服务转型。
• 制度建设：强调“真股权”的制度建设，包括保障股东权利、发展资本市场等，以确保债转股对企业的实际改善作用。
• 投资机会：债转股为银行参与龙头企业股权投资提供了重要渠道，未来银行将形成“三架马车”格局，分别聚焦于二级市场、一级市场和不良资产。

关键信息

• 债转股子公司：五大行已提出创设申请，签约金额约1.6万亿元，落地金额约2300亿元。
• 监管框架：新规明确债转股子公司参照AMC进行资本管理，减轻银行资本压力。
• 风险提示：资产质量恶化、资金利率上升等可能对行业产生不利影响。
• 重点推荐：报告推荐了工商银行、招商银行、平安银行和光大银行，其中平安银行和光大银行被评定为“买入”。

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

重点推荐股票

债转股子公司与股权投资

• 债转股子公司是银行参与股权投资的重要途径，尤其在优质企业中具有战略意义。
• 银行将通过债转股子公司、资管子公司和银行系基金三类机构，分别参与不良资产、非标资产和二级市场投资。

风险提示

• 资产质量恶化可能超出预期。
• 资金利率上升可能对银行盈利造成压力。

资料来源

• 行业走势图来源于Wind。
• 报告内容由华泰证券研究所发布。
• 报告独家收集并更新于www.baogaoba.xyz。

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