信用利率分化延续，长久期信用债强势-240922-财通证券-14页_651kb

信用利率分化延续，长久期信用债收益率总体下行，中短久期信用债收益率普遍上行。本周信用债净融资额为5837亿元，较上周减少89310亿元，发行和偿还均呈现短期化趋势，高评级债券占比大。城投债净融资额为-31096亿元，净融资额负增长明显，部分地区如江苏、浙江发行量高，而云南、吉林等二十个省份净融资额为零。

城投债信用利差分化明显，大多数城投债信用利差已突破7%，为历史较低水平。不同评级、期限的债券利差变动各不相同，天津利差大幅上升，云南利差大幅下降。此外，甘肃一年内到期余额接近50%，面临较大的集中兑付压力，而江苏、浙江、山东等省份的短期偿债压力较小。

总体来看，在资产荒行情和央行宽松政策持续作用下，债券市场下行风险较小，但仍需注意信用债的波动率。建议投资者关注流动性好、评级高的品种，同时警惕流动性变化、政策调整及市场情绪波动风险。