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信用债收益率窄幅波动上升

本周债市延续上周趋势，信用债收益率继续上行。信用债整体收益率保持上行，除部分低评级债券外。各期限信用债上涨幅度差异明显，其中短端和长端上行幅度均超过345bp，而中端收益率均值为157bp。分评级来看，高等级债普遍上涨，涨幅普遍超过379bp；低等级债则普遍下跌，跌幅超过311bp。

城投债利差变化

城投债信用利差整体走阔，呈现两头升中间降的格局。高评级城投债利差下降明显，而低评级则走高。大多数城投债信用利差仍处于低位，历史分位数较低。从行政层级和地区分布来看，不同地区的利差变化差异较大，部分省份利差下行明显，部分则上升。

商业银行二永债利差

商业银行二级资本债和永续债的信用利差均有所上升。二级资本债中，中长端上行幅度较大；永续债利差分默认为短端高、长端低，历史分位数显示短期二永债利差处于较高水平，但仍处于较低分位数区间。

中长期债基久期

中长期公募债基久期有所下降，5日平均久期降至319年，20日平均久期上升至322年。

发行与到期

本周信用债净融资额为5696亿元，相比上周减少19823亿元。新发行信用债以5-10年期为主，评级以AAA级居多。城投债净融资额增长明显，AAA、AA+和AA级城投债发行利率分别为2.37%、2.41%和2.54%，较上周有所下行。江苏和山东成为本周城投债发行的主要地区。

风险提示

报告指出，若市场流动性发生超出预期的变化或政策出现大幅调整，债牛行情可能进入保守阶段，未来若基本面或资产荒局面得到改善，债市或再度反弹。其他风险包括数据误差和市场情绪波动。

信用负面事件

本周信用负面事件较多，涉及多个发行人，包括岭南生态文旅股份有限公司和蓝盾信息安全技术股份有限公司的本息违约。此外，西安建工集团有限公司发布多项评级下调事件。

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