20240817-财通证券-信用债收益率窄幅波动上升_15页_711kb

固收市场定期报告总结（20240817）

核心观点

本周债市延续上周趋势，信用债收益率波动持续上行。城投债收益率保持上行，呈现两端大、中间小格局；多数信用债利差走阔，银行二永债短端分位数上升。

信用债收益率

• 整体信用债收益率波动上升，除AA-等级外的短端和长端上行幅度均在345bp以上。
• 高等级次级债全面上涨，涨幅均在379bp以上，低等级次级债普遍下跌，跌幅达311bp以上。
• 央行逆回购和净投放背景下，债市牛熊转换或进入相对保守阶段，未来“资产荒”改善后存在反弹预期。

信用利差

• 城投债信用利差走阔，大多数处于历史较低分位数，但区域间表现分化。
• 商业银行和保险公司债券利差上升，尤其是中长端涨幅显著。
  短端债券历史分位数较高，但仍处低分位区间。

基金久期

• 中长期公募基金久期为32年，20日平均久期小幅上升，5日平均久期有所下行。

发行与到期结构

• 信用债净融资额5696亿元，规模较上周下降；
• 城投债净融资额14845亿元，江苏、山东两周发行量占全国前列。

风险提示

• 流动性、政策变化和数据偏差将对债市构成扰动；
• 委外规模超预期收缩或将引发市场回调风险。