20240411-万联证券-3月信用债月报_如何应对资产荒与低利差__9页_1mb

固定收益月报：如何应对资产荒与低利差？

一级市场回顾

发行放量：3月信用债净融资额3,0569.6亿元，同比+99%，环比+159%；发行量达16,108.52亿元，环比放大149%。
期限结构：长期限信用债加快发行，加权平均久期升至331天。
行业分化：

• 城投债发行7,260.88亿元，环比增长130%；
• 产业债发行8,847.64亿元，除国防军工外多数行业环比正增长。

二级市场回顾

收益率：信用利差震荡走阔，整体上行，1年期中低评级信用债抗跌性相对较强。
分区域表现：高风险区域城投债利差持续压缩；地产债信用利差分化，中高等级利差震荡上行，低等级利差整体收窄。
周期债：钢铁、煤炭等周期行业信用利差集体扩大，高评级品种相对抗跌。

投资建议

1. 短期内债市市场维持震荡格局。收益率的走高以及信用利差的扩大，低收益环境下挖掘超额收益难度增加。
2. 城投债：优先选择财政支撑强的优质区域，推荐持有至3-5年期限。
3. 产业债：
   • 地产债：关注央国企高等级品种以及超跌反弹机会；
   • 周期债：重点配置交易活跃的钢铁、煤炭央国企债券。

风险提示

监管及政策变化、宏观经济波动、信用及地产风险超预期、票息收敛、资金面紧张等可能影响投资回报。

以上分析数据来源于Wind及银行间交易商协会，报告完成于2024年04月11日，分析师刘馨阳发表观点仅供参考。