20250303-开源证券-奥浦迈-688293.SH-公司信息更新报告_培养基业务维持高增长_外延并购完善服务能力_10页_1mb

奥浦迈（688293.SH）投资分析报告摘要

奥浦迈成立于2013年，是国产蛋白/抗体培养基龙头企业，提供“一站式”细胞培养解决方案，业务涵盖国内外市场，2024年业绩快报显示营业收入同比增长2226%，达到297亿元，但受CDMO业务下降和所得税率上升影响，净利润同比下滑至0.21亿元。

一、核心业务与财务表现回顾

• 培养基业务：2024年实现市场化突破，收入占比达83.4%，客户管线超过230个，客户基础持续扩大。
• 海外市场：2024年海外收入增长163.1%，持续拓展国际影响力。
• 财务波动：2023年受CDMO业务影响，净利润大幅下滑；2024年营收增长迅速，但利润承压源于税率上升（从15%至25%）。

二、关键并购进展

2025年2月公司宣布拟以股份及现金方式收购澎立生物100%股权，后者是国内最早聚焦创新药研发的CRO企业之一，拥有丰富的国际客户资源及美国GLP实验室。此次并购将增强奥浦迈在海外市场的品牌影响力，完善产业链布局。

三、业务协同与未来发展

合并澎立生物后，奥浦迈将实现以下协同效应：

1. 业务协同：整合创新药研发与生产，完善全链条服务能力。
2. 海外布局协同：增强国际市场份额与品牌影响力。
3. 管理体系协同：提升运营效率，加速国际化进程。

公司未来将持续聚焦培养基核心业务，推进国际化战略，打造细胞培养产品与技术服务的生命科学平台。

四、风险提示

1. 培养基配方流失风险。
2. 客户管线及项目商业化不及预期。
3. CDMO产能释放不达预期。

当前估值方面，奥浦迈维持“买入”评级，且在多个盈利预测模型下呈现估值吸引力。

综上，奥浦迈在培养基领域保持龙头地位，通过并购澎立生物有望加速国际化与产业链整合，未来发展前景积极。