20221027-开源证券-奥浦迈-688293.SH-公司信息更新报告_培养基业务持续向好_盈利能力进一步提升_4页_331kb

报告摘要

奥浦迈（688293.SH）总结

核心内容概述

奥浦迈（688293.SH）是一家专注于培养基和CDMO业务的公司，近期发布2022年第三季度报告，显示公司业绩稳健增长，盈利能力显著提升。公司目前处于行业快速发展阶段，具备稀缺性，投资评级为“买入”，并维持盈利预测。

主要观点

业绩增长显著：2022年第三季度营业收入为0.76亿元（+11.06%），归母净利润为0.30亿元（+9.28%），扣非后归母净利润为0.25亿元（+13.49%）。剔除2021年第三季度一次性确认配方收入的影响后，Q3营业收入同比增长29%，归母净利润同比增长57%，扣非后归母净利润同比增长81%。
盈利能力提升：前三季度毛利率为66.76%（+3.60pct），Q3毛利率为66.40%（-1.09pct），整体毛利率呈上升趋势，公司盈利能力持续增强。
业务布局双轮驱动：公司以培养基业务为核心，同时布局CDMO业务，实现双向转化，增强客户粘性，拓展业务广度与深度。
产品竞争力强：公司“AltairCHO和VegaCHO”系列培养基性能优异，助力开拓海外市场，预计海外收入占比将提升。
研发投入持续：公司不断丰富培养基产品线，MDCK系列和昆虫细胞培养基已获得客户认可，技术实力增强。
财务预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为1.09/1.73/2.41亿元，对应EPS为1.32/2.11/2.94元，PE分别为86.3/54.2/38.9倍，未来成长性良好。
估值逐步下降：随着业绩增长，公司PE逐步下降，市场对其估值趋于理性，投资价值显现。

关键信息

股票表现

当前股价：114.33元
一年最高最低：137.99元 / 96.01元
总市值：93.73亿元
流通市值：19.35亿元
近3个月换手率：435.3%

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	125	213	343	534	744
归母净利润（百万元）	12	60	109	173	241
毛利率（%）	46.0	59.9	61.1	62.0	61.8
净利率（%）	9.3	28.4	31.7	32.4	32.4
ROE（%）	2.4	10.7	16.2	20.5	22.2
EPS（元）	0.14	0.74	1.32	2.11	2.94

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	113.5	70.2	61.1	55.9	39.2
营业利润增长率（%）	180.4	551.4	71.6	61.0	40.8
归母净利润增长率（%）	195.3	416.9	79.8	59.2	39.4
每股经营现金流（元）	0.04	1.40	1.85	2.20	3.51
每股净资产（元）	6.03	6.86	8.19	10.29	13.23
P/E（倍）	802.2	155.2	86.3	54.2	38.9
P/B（倍）	19.0	16.7	14.0	11.1	8.6
EV/EBITDA（倍）	297.3	79.7	55.3	33.1	22.0

风险提示

CDMO产能落地不及预期
客户流失风险
产能爬坡不及预期
大客户订单波动风险

业务与市场展望

培养基业务：公司专注于中高端市场，受益于国产替代趋势，产品线不断丰富，海外收入占比预计提升。
CDMO业务：受创新药行业影响，短期内增长较慢，但随着资源配置优化和运营效率提升，有望实现稳健发展，并向培养基业务导流，形成双向转化。
发展前景：公司作为培养基行业首家上市公司，具备稀缺性，未来发展潜力大，分析师维持“买入”评级。

总结

奥浦迈在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于国产替代和产品线扩展，培养基业务表现突出。尽管CDMO业务短期内受行业影响，但长期来看具备增长潜力。公司财务状况稳健，估值逐步下降，具备较高的投资价值。分析师维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润和EPS将持续增长，PE逐步收窄，公司发展前景良好。

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