20250402-中邮证券-洛阳钼业-603993.SH-24年报点评_降本扩产并进_铜钴两翼齐飞_5页_522kb

股票投资评级总结 - 洛阳钼业 (603993)

核心内容

洛阳钼业（603993）在2024年取得了显著业绩增长，归母净利润达到135亿元，同比增长64%。公司营业收入首次突破2000亿元大关，达到2130亿元，同比增长14%。经营性现金流表现强劲，达到324亿元，同比增长108%。公司计划在2025年继续提升盈利能力，并给出未来三年的盈利预测，预计归母净利润分别为158.69亿元、175.54亿元和203.21亿元，对应PE分别为10.28、9.30和8.03，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司受益于主要金属价格和产量的双重提升，实现历史最好业绩。
• 产量稳步提升：公司两大世界级铜钴矿持续释放产能，铜产量达65.02万吨，同比增长55%，首次进入全球前十大铜生产商行列；钴产量达11.42万吨，同比增长106%，钴销量同比增长266.23%。
• 成本控制有效：铜单位成本下降13%，钴单位成本下降27%，显示公司在降本增效方面取得明显成效。
• 未来扩产规划明确：公司计划2028年实现铜产量80-100万吨，并通过技术改造、电力开发等措施为产能扩张提供保障。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司归母净利润将持续增长，且PE持续下降，体现出良好的投资价值。
• 财务指标稳健：资产负债率逐步下降，流动比率和营运能力指标保持稳定，资产和负债结构合理。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：7.59元
• 总股本/流通股本：214.99亿股 / 175.66亿股
• 总市值/流通市值：1,632亿元 / 1,333亿元
• 52周内最高/最低价：9.48元 / 6.53元
• 资产负债率：49.5%
• 市盈率：12.05
• 第一大股东：鸿商产业控股集团有限公司

盈利预测和财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：14.4%（2024A），1.4%（2025E）
• 营业利润增长率：90.1%（2024A），22.6%（2025E）
• 归母净利润增长率：64.0%（2024A），17.3%（2025E）

获利能力

• 毛利率：16.5%（2024A），17.7%（2025E），19.0%（2026E），21.2%（2027E）
• 净利率：6.4%（2024A），7.3%（2025E），8.0%（2026E），9.0%（2027E）
• ROE：19.1%（2024A），19.5%（2025E），19.1%（2026E），19.5%（2027E）
• ROIC：15.2%（2024A），15.3%（2025E），14.9%（2026E），15.3%（2027E）

偿债能力

• 资产负债率：49.5%（2024A），46.0%（2025E），43.2%（2026E），40.5%（2027E）
• 流动比率：1.74（2024A），1.76（2025E），1.78（2026E），1.85（2027E）

营运能力

• 应收账款周转率：239.37（2024A），493.13（2025E），955.49（2026E），959.12（2027E）
• 存货周转率：5.80（2024A），5.52（2025E），5.15（2026E），5.14（2027E）
• 总资产周转率：1.24（2024A），1.21（2025E），1.13（2026E），1.05（2027E）

每股指标

• 每股收益：0.63（2024A），0.74（2025E），0.82（2026E），0.95（2027E）
• 每股净资产：3.30（2024A），3.78（2025E），4.29（2026E），4.86（2027E）

风险提示

• 铜钼价格超预期下跌
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

中邮证券采用相对市场表现作为投资建议的评级标准，以沪深300指数为A股市场基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公正，不受其他部门及利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，中邮证券不对信息的准确性或完整性做出任何保证，亦不构成投资建议，不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。