20250326-华源证券-洛阳钼业-603993.SH-量价齐升与降本并进_世界级铜资源行稳致远_4页_309kb

洛阳钼业 (603993.SH) 详细总结

核心内容概述

洛阳钼业（603993.SH）作为全球领先的铜钴资源企业，在2024年实现了营收与利润的显著增长，展现出强大的行业竞争力和盈利能力。公司通过提升产量、优化成本控制和强化贸易业务，推动了业绩的持续高增长，投资评级为“买入”，并预计未来三年仍将保持稳健增长态势。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年公司营业收入首次突破2000亿元，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润达135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后归母净利润同比增长110.48%。
• 产量大幅增长：铜产量65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商；钴产量11.42万吨，同比增长106%，巩固全球钴供应链龙头地位。
• 成本与毛利双降：单位营业成本下降显著，铜下降12.52%，钴下降26.91%；毛利率同比上升6.83个百分点至16.55%，ROE达19.05%。
• 经营性现金流改善：经营性现金流净额达323.87亿元，同比增长108.38%。
• 业务协同效应显著：IXM贸易板块2024年归母净利润达13.53亿元，创历史新高，铜、镍贸易量分别增长21.21%和98.10%，贸易业务与主业形成协同效应。
• 未来增长预期明确：公司计划2028年铜产量目标为80万-100万吨，推进Heshima水电站等配套项目，为扩产提供能源保障。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

估值倍数

成长能力

• 营收增长率：14.37%（2024）
• 营业利润增长率：90.14%（2024）
• 归母净利润增长率：64.03%（2024）

盈利能力

• 毛利率：16.55%（2024）
• 净利率：7.26%（2024）
• ROE：19.05%（2024）

风险提示

• 需求波动风险：金属需求受宏观经济和政策影响较大。
• 项目建设风险：未来项目推进可能面临延迟或成本超支。
• 价格波动风险：铜、钴等金属价格受国际市场影响，存在波动可能。
• 政治风险：公司在刚果（金）等海外项目可能面临政治不确定性。

投资评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为依据。
• 基准指数：A股市场为沪深300指数，北交所市场为北证50指数，香港市场为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场为标普500指数或纳斯达克指数。

结论

洛阳钼业凭借其在铜、钴等有色金属领域的领先地位，以及持续的降本增效和贸易业务协同效应，实现了业绩的显著增长。公司未来增长潜力较大，2025-2027年归母净利润预计保持稳定增长。尽管面临一定的市场与政治风险，但其强大的盈利能力、良好的现金流管理和明确的扩产计划，使其具备长期投资价值，维持“买入”评级。