棉花月报：基本面继续好转-20210730-长江期货-30页_2mb

报告摘要

长江期货股份有限公司发布的棉花月报指出，7月棉花市场整体呈现上涨趋势，尤其在储备棉市场表现突出。全球棉花供需格局持续改善，库存下降，消费增长，国内需求也保持强劲，社会库存去化迅速。预计新棉上市后，市场仍将继续维持向好的态势，建议投资者逢低买入。

全球去库存趋势持续：USDA数据显示，2021/22年度全球棉花产量上调11.3万吨，消费量上调13.5万吨，期末库存环比减少34万吨，去库存趋势不改。
国内供应结构变化：国内期初库存上调5万吨至599万吨，总供应减少5万吨至1363万吨，期末库存上调5万吨至544万吨。
储备棉市场火爆：7月5日至27日，储备棉市场累计成交162440.3097吨，成交率100%，新疆棉成交溢价更高，显示市场对储备棉的热情。
进口维持高位：2021年6月棉花进口量17万吨，同比增加89%；棉纱进口量16万吨，同比增加6.67%。
美棉出口进展良好：截至7月15日，美国2020/21年度累计净签约出口386.2万吨，达到预期出口量的108.15%，装运率88.67%。中国是主要进口国之一，累计签约进口119.2万吨，占美棉签约量的30.87%。
印度棉花种植滞后：印度全国棉花种植面积落后于2020/21年度设定的13%，但高于五年均值9%。纺织部宣布延长退税计划，利好行业稳定。

国内需求明显好转：6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，累计增长23%；纺织服装类零售额同比增长12.8%，累计增长33.7%。
外需持续回暖：6月服装及衣着附件出口金额151.5亿美元，同比增长17.67%；纺织品出口金额125.2亿美元，同比下降22.51%，但相比2019年同期增长13.76%。
产业链库存健康，纱线利润良好：产业链库存处于低位，纱线利润较好，下游开工率维持较高水平，终端利润有所恢复。

项目	2019/20	2020/21	2021/22
总供应	1278	1439	1363
期初库存	543	533	599
产量	575	633	564
进口	160	273	200
总需求	745	840	819
期末库存	533	599	544

长期逻辑：全球经济复苏确定性高，棉花供需持续改善，长期去库存趋势不变，价格重心上移。
短期逻辑：当前处于北半球棉花生长期，天气因素可能影响产量；10月新棉上市预期强烈，市场抢购预期上升。
8月观点：全球棉花库存仍处高位，不支持大幅快速上涨，但需求持续向好，价格有望逐步上移。棉纱市场供需格局更优，建议逢低买入。
企业建议：
- 皮棉加工贸易企业：以顺价销售为主，成本核算有较大利润时可部分参与套期保值。
- 纺织用棉企业：继续采购新老棉花，期货市场逢低适量买入，建议适当加大库存比例。
投机者建议：逢低买入为主。