20210710-华泰期货-中国6月金融数据点评_表内走强社融超预期_降准后信贷压力有所缓解_6页_748kb

中国6月金融数据总结

核心内容

2021年6月中国金融数据整体表现稳健，社融和信贷数据均超市场预期，显示货币政策对实体经济的支持力度持续增强。尽管上半年社融规模同比减少，但增速保持稳定，且信贷结构持续优化，企业融资需求强劲，居民端则受到房地产政策影响。

主要观点

• 社融规模：6月社会融资规模增量为3.67万亿元，同比多增2008亿元，明显高于市场预期。上半年社融累计增量为17.74万亿元，比上年同期少3.13万亿元，但比2019年同期多3.12万亿元。
• 社融结构：社融增速维持在11%，与上月持平。表内信贷（尤其是企业中长期贷款）和直接融资（政府债券、企业债券）成为社融增长的主要动力，而表外融资（如信托贷款、委托贷款）持续降温，符合监管预期。
• 信贷数据：6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，增速为12.3%。其中，企业端新增贷款14591亿元，同比多增5313亿元，居民端新增贷款6685亿元，同比少增1130亿元。
• 货币供应：M2同比增长8.6%，增速环比上升0.3个百分点，M1同比增长5.5%，增速环比下降0.6个百分点，M2与M1剪刀差走阔。
• 信贷结构优化：信贷结构由短贷向中长贷转变，企业中长期贷款维持强势，票据融资同比多增4851亿元，显示银行加大冲量力度。
• 降准影响：7月15日全面降准释放流动性1万亿元，有助于缓解三季度信用压力，市场对经济下行的担忧有所缓解，信用债发行或将回升。
• 外汇储备与汇率：6月末国家外汇储备余额为3.21万亿美元，人民币汇率为1美元兑6.4601元人民币。

关键信息

信贷与社融数据

• 社融增量：6月社融增量为3.67万亿元，同比多增2008亿元。
• 社融存量：6月末社融存量为301.56万亿元，同比增长11%。
• 人民币贷款：上半年人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元。
• 外币贷款：上半年外币贷款增加802亿美元，同比多增28亿美元。6月外币贷款增加102亿美元，同比少增52亿美元。

存款与货币供应

• 人民币存款：上半年人民币存款增加14.05万亿元，同比少增5064亿元。6月新增人民币存款3.86万亿元，同比多增9524亿元。
• M2增速：6月末M2同比增长8.6%，环比上升0.3个百分点。
• M1增速：6月末M1同比增长5.5%，环比下降0.6个百分点。
• M2与M1剪刀差：持续走阔，反映企业与居民存款增长差异。

市场利率与流动性

• 同业拆借利率：6月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.13%，质押式回购月加权平均利率为2.17%。
• 企业贷款利率：6月企业贷款合同平均利率为4.37%，较去年同期下降0.2个百分点。

社融结构分析

• 人民币贷款占比：6月末人民币贷款占社融存量的61.2%，同比上升0.9个百分点。
• 政府债券：6月政府债券净融资2.45万亿元，同比少1.34万亿元，但仍是社融的重要支撑。
• 企业债券：6月企业债券净融资3702亿元，同比少1.87万亿元，但仍是重要组成部分。
• 非标融资：信托贷款、委托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资规模环比减少1740亿元，显示非标融资持续降温。

投资建议与展望

• 社融趋势：5月社融已接近年内低点，7月降准后社融增速将保持稳定，预计年末社融增速将维持在11%以上。
• 信贷结构：企业中长期贷款持续走强，居民信贷受房地产政策拖累，消费端复苏偏慢。
• 未来展望：三季度信用压力将有所缓解，专项债审批加快可能对社融形成支撑，信用走势或将出现拐点。

相关研究

• 《信贷结构虽好，社融回落已现——中国3月金融数据点评》
• 《信贷需求强劲推动社融走高，关注后续节奏——中国2月金融数据点评》

投资咨询业务资格

• 资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究员：徐闻宇（从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454）
• 联系人：吴嘉颖（从业资格号：F3064604）

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能根据情况调整，敬请关注更新。