20180707-国金证券-交通运输产业行业周报_航空将超跌反弹_铁路机场有绝对收益_22页_1mb

交通运输产业 买入 行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要分析了交通运输行业各子板块的市场表现、投资逻辑及重点推荐标的。整体来看，市场情绪已从悲观转向乐观，航空、机场、铁路及物流板块均展现出不同程度的投资机会。分析师认为，当前是布局的有利时机，重点推荐大秦铁路、深圳机场、上海机场、顺丰控股和韵达股份。

主要观点

航空板块

• 市场回顾：航空板块整体下跌，但机场板块逆势上涨。
• 投资逻辑：
  • 人民币贬值对航空股的冲击已趋缓，暑运旺季到来，预计航空股将超跌反弹。
  • 2018年上半年，人民币贬值约1.3%，对三大航净利润造成约3.5亿元汇兑损失。
  • 航空需求保持较快增速，供需缺口存在，叠加票价上调，预计Q3净利润占全年60%，有望实现量价齐升。
  • 航司非油成本下降，有望提升净利润，推荐航空板块。

机场板块

• 市场回顾：机场板块周涨幅为0.64%。
• 投资逻辑：
  • 白云、首都、美兰机场受民航发展基金取消影响，导致机场板块整体承压。
  • 机场作为区域垄断资产，长期战略价值显著，调整为配置机会。
  • 枢纽机场收入现金流健康，业绩由流量驱动，经济发达地区需求增长稳定。
  • 机场商业价值提升，非航收入增长推动业绩提升，ROE和净利率持续上升。
  • 推荐深圳机场、上海机场。

铁路货运

• 市场回顾：铁路运输板块下跌0.68%。
• 投资逻辑：
  • 国务院推动运输结构调整，铁路货运量目标增长30%，水运增长7.5%。
  • 大秦铁路作为“三西”煤炭外运主要通道，运力紧张，预计中期运输需求将高于行业平均水平，推动估值提升。
  • 推荐大秦铁路，积极关注广深铁路。

快递板块

• 市场回顾：快递板块周涨幅企稳，估值回到合理水平。
• 投资逻辑：
  • 快递行业增速维持25%左右，单票价格降幅收窄，净利率企稳。
  • 行业集中度提升，推动服务质量与业务量协同发展。
  • 快递企业进军综合物流市场具备优势，预计综合物流需求将带来业务爆发。
  • 推荐顺丰控股、韵达股份、德邦股份。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2947.90
• 沪深300指数：3365.12
• 上证指数：2747.23
• 深证成指：8911.34
• 中小板综指：9051.48

投资建议

• 重点推荐：大秦铁路、深圳机场、上海机场、顺丰控股、韵达股份。
• 风险提示：
  • 高铁分流影响超预期
  • 政策实施不达预期
  • 快递行业发生价格战
  • 极端事件发生

重点公司盈利预测及评级

行业与公司要闻

行业要闻

1. 航空：
   • 民航局发布2019年通用航空发展专项资金补贴通知。
   • 空客获得10架A350-900和10架A330neo订单。
2. 物流：
   • 京东物流与联合利华达成战略合作。
   • 国家发改委研究调整限塑令，涉及电商、快递、外卖等行业。
   • 苏宁物流与百度Apollo战略合作，推进末端配送无人化。
3. 航运：
   • 亚洲集装箱航运交易因出口激增和运费上涨而升温。
4. 港口：
   • 武汉东西港口合作，打通运输最后一公里。
5. 快递：
   • 快递行业需求旺盛，大件业务正在崛起。
6. 铁路：
   • 江湛铁路开通，为恩平旅游业带来利好。

公司要闻

• 公交：
  • 龙江交通修订公司章程。
  • 江西长运新增借款超净资产30%。
• 物流：
  • 新宁物流发行可转债用于智能化升级。
  • 恒基达鑫与扬州化投签订合作协议。
  • 新宁物流因火灾事故涉及多起诉讼。
  • 建发股份新增借款超净资产45%。
  • 飞力达上半年业绩增长，主要受益于财政补贴。
• 港口：
  • 珠海港为全资子公司增资。
  • 广州港6月完成集装箱吞吐量增长。
  • 营口港控股股东股份被冻结。
  • 深赤湾A/B6月完成货物吞吐量。
• 高速：
  • 粤高速A/B收到广澳高速资产补偿款。
• 航运：
  • 中昌数据与沈阳云景设立合资公司。
  • 中远海控出售东方海外股份。
  • 海航控股、海控B股股份解押并续作。
  • 南方航空获得控股股东委托贷款。

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价：73.8美元/桶（环比下跌0.5%，同比上涨62.1%）。
• 新加坡380燃料油现货价格：453.03美元/吨（环比下跌1.29%，同比上涨51.1%）。

汇率

• 美元兑人民币中间价：6.6336（环比上涨0.26%）。

航空

• 5月民航旅客周转量同比增长13.8%。
• 民航正班客座率有所上升。

机场

• 4月全国主要机场旅客吞吐量同比增长13.20%。
• 飞机起降架次增长7.59%。

快递

• 5月快递业务量同比增长25.1%，收入增长22.2%。
• 1-5月累计业务量增长28.3%，收入增长27.0%。
• 中国物流景气指数（LPI）为56.1%。

国际干散货

• BDI指数为1622点（环比上涨17.1%，同比上涨95.7%）。
• BCI、BPI、BSI指数分别为3086点、1347点、999点。

油轮

• 原油运输BDTI指数上涨1.3%，同比上涨11.4%。
• 成品油运输BCTI指数上涨1.2%，同比下降13.9%。

集装箱

• 出口集运CCFI指数下跌0.9%，同比下跌5.1%。
• 出口集运SCFI指数下跌0.5%，同比下跌8.1%。
• 欧洲航线、地中海航线运价指数均下跌。
• 美东航线、美西航线运价指数上涨。

港口

• 5月沿海主要港口货物吞吐量同比增长7.00%。
• 外贸货物吞吐量同比增长5.16%。

公路

• 5月公路旅客周转量同比下降6.11%。
• 货物周转量同比增长7.33%。

铁路

• 5月铁路旅客周转量同比增长0.75%。
• 货物周转量同比增长10.86%。

市场行情回顾

• A股一级行业表现：航空运输、物流、航运、公交等板块表现不佳，机场板块领涨。
• AH股溢价率：交运A股对H股溢价较高，反映市场对A股的偏好。

行业数据与趋势

• 航空：5月旅客周转量增长，需求持续上升。
• 机场：4月旅客吞吐量增长，显示强劲的流量支撑。
• 物流：快递业务量增长显著，行业集中度提升。
• 铁路：铁路货运量增长，运力紧张，大秦铁路表现突出。
• 航运：BDI指数上涨，航运市场回暖。

投资建议总结

• 航空：最悲观时刻过去，暑运旺季将带来超跌反弹。
• 机场：现金流健康，调整为配置机会。
• 铁路：货运量增长，大秦铁路具备长期增长潜力。
• 快递：估值合理，综合物流市场潜力巨大。

风险提示

• 高铁分流超预期。
• 政策实施不达预期。
• 快递行业价格战。
• 极端事件发生。