交通运输行业：贸易战进入新常态，航空利空出尽迎反攻-20180708-东北证券-19页-2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月8日，分析了中美贸易战进入新常态背景下交通运输行业的投资机会。报告指出，尽管前期因汇率和油价波动导致市场担忧，但利空已基本释放，交运板块有望迎来旺季反弹。重点推荐航空、铁路、物流等子行业，并给出了多个重点公司的投资建议。

主要观点

1. 航空与机场

• 汇率和油价风险已释放，航空行业进入反击阶段。
• 三大航（南方航空、东方航空、中国国航）的净利润受汇率和油价影响较大，但已进入政策不确定性消除阶段，主要矛盾回归供需格局。
• 7月1日起全国暑运启动，预计迎来两次客流高峰，航空股具备反弹机会。
• 重点推荐东方航空（提价弹性最大）、南方航空（内线占比高）、中国国航（高品质航线），以及上海基地业务高占比的春秋与吉祥。

2. 铁路与公路

• 国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推动“公转铁”政策，铁路货运中期升势确立。
• 铁路货运量预计2020年达到47.9亿吨，较2017年增长30%。
• 铁路改革持续推进，资产证券化率较低，具有较高的改革价值。
• 推荐大秦铁路（量价齐升，战略投资价值凸显）和铁龙物流（受益“公转铁”，特种箱业务快速发展）。

3. 物流与快递

• 快递行业仍保持20%以上的高景气度，竞争格局持续优化。
• 德邦启动大件快递战略，预计未来三年每年投入35亿元。
• 阿里投资中通快递13.8亿美元，强化行业龙头地位。
• 重点推荐韵达股份（估值低、业绩高增长）、中通快递（龙头地位稳固）、顺丰控股（高服务品质、信息化带动毛利率提升）。

4. 航运与港口

• BDI指数上涨，出口集运美线运价上涨，欧线运价下跌。
• 干散货运力供给压力大，运价弹性有限。
• 推荐中远海控（集运改善周期左侧布局）。
• 港口方面，关注上港集团、日照港、唐山港等区域核心港口，政策催化和国企改革带来利好。

关键信息

• 贸易战影响：中美贸易战进入新常态，但风险已基本释放，交运板块有望反弹。
• 汇率与油价：美元兑人民币汇率止跌反弹，布伦特原油价格下跌，对航空股影响有所缓解。
• 暑运影响：7月1日暑运启动，预计长三角暑运客流同比增长5%左右。
• 政策推动：蓝天保卫战、物流降本增效、铁路改革等政策推动行业发展。
• 行业数据：航空国内航线RPK增速、票价水平、客座率等数据被持续跟踪；铁路货运总量及增速、煤炭运输量等数据也受到关注。
• 重点公司推荐：
  • 南方航空（600029）
  • 东方航空（600115）
  • 中国国航（601111）
  • 广深铁路（601333）
  • 大秦铁路（601006）
  • 铁龙物流（600125）
  • 上海机场（600009）
  • 顺丰控股（002352）
  • 传化智联（002010）
  • 怡亚通（002183）
  • 跨境通（002640）
  • 韵达股份（002120）

风险提示

• 中美贸易战升级
• 暑运旺季不及预期
• 油价大幅上涨

行业数据与股价变动分析

• 行业整体市盈率10.90，市净率1.23，估值处于相对低位。
• 重点公司股价表现不一，部分公司如南方航空、东方航空、中国国航等出现下跌，但多数公司被给予“买入”评级。
• 重点公司财务数据方面，多数公司EPS和PE均呈现增长趋势，反映行业景气度回升。

估值与投资建议

• 交运板块整体估值处于历史低位，具备投资价值。
• 重点公司如南方航空、东方航空、中国国航等均被推荐为“买入”。
• 长期投资策略聚焦于“经济效率提升”和“改革升级”，重点关注铁路、物流等具备改革潜力的领域。

结论

在中美贸易战进入新常态、汇率和油价风险释放的背景下，交通运输行业迎来旺季反弹机会。航空、铁路、物流等子行业具备较强增长潜力，重点公司被推荐为“买入”，建议投资者关注其未来发展和政策驱动带来的投资机会。