交通运输行业2018年中期策略：铁路改革深化、高速公路稳健-20180612-兴业证券-14页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年上半年铁路和高速公路行业的发展情况，并对下半年的行业趋势和重点公司进行了展望与投资建议。整体来看，铁路和高速公路行业基本面均呈现向好增长趋势，但铁路运量受宏观经济影响较大，公路行业则面临客运分流的压力，但货运表现强劲。

行业基本面：
- 客运持续向好，1-4月累计完成铁路客运量10.72亿人次，同比增长7.8%。主要得益于高铁网络逐渐贯通。
- 货运增速趋缓，1-4月完成货运量12.89亿吨，同比上升6.1%。未来增长取决于煤炭等大宗货物运输需求。
- 铁路固定资产投资1-4月为1412亿元，同比下降8.6%，但整体仍保持高位。
客运运价改革：
- 2018年上半年铁路客运调价频出，预计下半年改革将继续深化。
- 改革方向可能包括高铁提速提价、市场化浮动运价全面铺开。
- 二等座保持稳定，一等座、特等座提价，以提升盈利能力。
重点公司分析：
- 大秦铁路：预计18-19年EPS分别为1.03元、1.09元，目前PE为9X、8X，维持“买入”评级。
- 广深铁路：预计18-19年EPS分别为0.24元、0.17元，目前PE为19X、26X，维持“审慎增持”评级。
- 铁龙物流：预计18-19年EPS分别为0.35元、0.39元，目前PE为27X、24X，维持“审慎增持”评级。

行业基本面：
- 客运受高铁分流影响下降，1-4月公路客运量同比下降7.8%。
- 货运表现良好，1-4月公路货运量同比增长7.8%，未来增长取决于“公转铁”执行力度。
- 公路固定资产投资1-4月累计达5025亿元，同比增长8.7%。
分红率与估值：
- 高速公路分红率有望提升，有助于估值修复。
- A股高速公路公司平均分红率为37%，H股平均为72%。A股分红率偏低，存在提升空间。
重点公司分析：
- 宁沪高速：预计18-19年EPS分别为0.76元、0.8元，目前PE为12X、12X，维持“买入”评级。
- 深高速：预计18-19年EPS分别为0.8元、1.56元，目前PE为11X、6X，维持“买入”评级。
- 粤高速A：预计18-19年EPS分别为0.70元、0.77元，目前PE为11X、10X，维持“审慎增持”评级。