高速公路行业2020年中期策略：交通运输高股息个股迎来长牛时代-20200531-兴业证券-41页_2mb

2020年中期交通运输高股息个股策略总结

核心内容

2020年中期，交通运输行业的高股息个股迎来长牛时代。分析师认为，随着中国无风险利率长期下行，高股息资产表现将更加突出。同时，对比美国铁路公司，中国交运基础设施企业具备类债特征，现金流稳定，具备较大的分红潜力。报告重点推荐了宁沪高速、山东高速、粤高速、深高速和招商公路等公司。

主要观点

• 无风险利率下行趋势：近十年来，美欧、中日等主要国家无风险收益率普遍下行，中国10年期国债收益率从2018年初的3.9%降至2020年4月的2.59%，且持续下降。无风险收益率下行利好高股息资产。
• 美国铁路公司案例：美国三大铁路公司（UNP、CSX、NSC）通过高分红和股票回购推动股价上涨，且分红回购金额高于净利润和自由现金流。其稳定经营和高分红政策是股价增长的重要因素。
• 中国交运基础设施企业：具有类债特征，现金流稳定，分红潜力大。融资成本下行将进一步增强其分红能力，提升股息率。
• 重点公司推荐：宁沪高速、山东高速、粤高速、深高速、招商公路等公司被重点推荐，基于其稳健的业绩表现、高分红政策和良好的现金流特征。

关键信息

重点公司及评级

投资策略

• 业绩修复预期：随着复产复工推进和公路免费政策结束，预计2020年下半年公路板块业绩将逐步修复。
• 高股息策略：重点推荐业绩稳健、股息率高的个股，以获取稳定收益。
• 股息率预测：
  • 宁沪高速：预计2020-2022年股息率分别为4.6%、7.8%、8.3%。
  • 山东高速：预计2020-2022年股息率分别为4.7%、7.2%、6.3%。
  • 深高速：预计2020-2022年股息率分别为3.9%、5.8%、6.2%。
  • 招商公路：预计2020-2022年股息率分别为2.2%、5.0%、5.5%。

风险提示

• 宏观经济风险：车流量受宏观经济影响，可能对业绩产生负面影响。
• 政策风险：收费政策变化可能影响公司盈利能力。
• 再投资风险：未来投资回报不及预期可能影响公司发展。
• 多元发展风险：跨行业投资可能带来不确定性。

结构分析

全球宽松政策与高股息资产

• 全球流动性宽松趋势将持续，高股息资产稀缺性增强。
• 中国无风险收益率下行，利好高股息资产表现。

对标美国铁路公司

• 美国铁路公司通过分红和回购推动股价上涨，且分红金额高于净利润。
• 资本开支主要集中在轨道建设，维持稳定增长。

中国交运基础设施企业

• 具备类债特征，现金流稳定，分红潜力大。
• 融资成本下行将增强再投资能力，提升分红能力。

重点类债标的

• 宁沪高速：拥有长三角核心高速路产，资产质量高，分红稳定。
• 山东高速：业务结构多元，投资收益显著，分红率提升。
• 粤高速：在收费公路业务中表现突出，具备较高的分红能力。
• 深高速：具备良好的经营状况，分红率稳定。
• 招商公路：具有REITs基因，分红能力较强。

总结

2020年中期，交通运输行业在无风险利率下行趋势下，高股息资产表现突出。重点推荐的高速公路企业具备稳健的业绩和高分红能力，有望在市场中持续获得稳定回报。分析师认为，随着融资成本下行和经营改善，这些企业有望进一步提升股息率，成为长期投资的优质标的。然而，需关注宏观经济波动、政策变化及多元发展带来的潜在风险。