20160819-兴业证券-交通运输行业周报_高速公路收费政策或有调整_14页_1mb

交通运输行业周报（8.14-8.19）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于上证指数，板块涨幅达2.43%。重点推荐公司包括厦门国贸、新海股份、山东高速、白云机场和建发股份。主要分析方向涵盖高速公路收费政策调整、航运与航空数据跟踪、快递行业趋势以及国企改革对行业的影响。

主要观点

1. 高速公路行业

• 收费政策调整：交通部正式提出高速公路差异化收费，预计费率将有所上调。山东收费标准偏低，存在提价空间。
• 行业特征：高速公路公司具备低估值、高股息率和国企改革动力，预计中报业绩稳定增长。
• 公司动态：山东高速正积极进行转型，涉及高速公路产业链、金融股权和清洁能源领域。公司未来有望通过引入战投改善股权结构。
• 推荐理由：行业利空出尽，具备稳定增长预期，推荐山东高速、深高速、宁沪高速和粤高速。

2. 航空行业

• 旺季效应：暑期旺季来临，航空票价和客座率环比提升，但同比改善幅度放缓。预计今年旺季净利润增速较大，经营性利润同比持平。
• 汇兑影响：由于去年三季度汇兑损益较大，今年汇兑损失有望改善，对航空股构成利好。
• 推荐理由：市场风格向绩优蓝筹股转化，估值修复是旺季行情的主要驱动力。推荐白云机场，关注航空股整体表现。

3. 快递行业

• 业务增长：快递业务量超预期，中西部加速增长带来规模效应，快递公司利润有望超预期。
• 行业格局：通达系短期分化不明显，建议关注市值较低但单量和服务质量提升明显的韵达快递（新海股份）。
• 推荐理由：快递行业具备高增长潜力，推荐新海股份，关注韵达快递。

4. 供应链管理公司

• 大宗商品价格见底：无风险利率下行，供应链管理公司有望享受收入和毛利率双升的弹性。
• 推荐标的：建议关注厦门国贸、建发股份等PE在10倍左右的公司。

关键信息

本周行情

• 上证指数上涨1.88%，交通运输板块上涨2.43%，优于大盘。
• 涨幅前五：五洲交通（+13.32%）、万林股份（+11.26%）、粤高速A（+10.97%）、新海股份（+10.16%）、宜昌交运（+10.02%）。
• 跌幅前五：海汽集团（-8.87%）、中昌海运（-2.08%）、交运股份（-1.83%）、天顺股份（-1.69%）、长航凤凰（-1.36%）。

行业要闻

• 差异化收费政策：交通部文件提出高速公路差异化收费，预计费率将上调。
• 免费同行政策：免费同行政策将更加有法可依，对经营者利益的损害将有补偿机制。

航空数据

• 旅客量：1056.65万人次，同比增长10.3%，环比增长0.7%。
• 收入客公里：167.10亿客公里，同比增长15.3%，环比增长0.9%。
• 客座率：80.7%，同比-4.4%，环比+0.3%。
• 平均票价：1082元，同比-5.0%，环比-0.5%。

航运数据

• BDI：683点，周变动+1.8%，年变动-32.6%。
• VLCCTD3 TCE：22617美元/天，周变动+9.1%，年变动-19.1%。
• SCFI：597点，周变动-5.8%，年变动-11.4%。
• 欧线运价：691美元/TEU，周变动-10.4%，年变动47.3%。

快递行业

• 业务量：超预期增长，中西部地区加速发展。
• 估值建议：不考虑过会风险的前提下，建议快递公司估值趋于一致，推荐新海股份（韵达快递）。

风险提示

• 人民币贬值：美联储加息可能导致人民币贬值，影响航空和航运公司利润。
• 油价波动：油价暴跌或报复性反弹将对行业造成影响。
• 安全风险：飞机失事具有偶然性，可能对航空公司造成较大冲击。
• 经济转型：国内主要产业竞争力下降或产业升级失败将影响行业表现。

推荐组合

附录

• 近期研究报告：包括对保税科技、万林股份、天海投资、中海发展、怡亚通、春秋航空等公司的分析。
• 调研与会议：包括对山东高速、富临运业、春秋航空等的调研及多个行业会议。
• 投资评级说明：推荐、中性、回避、买入、增持、减持等评级标准。

分析师信息

• 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003
• 王品辉：wangph@xyzq.com.cn，S0190514060002
• 张晓云：zhangxiaoyun@xyzq.com.cn，S0190514070002
• 王春环：wangchunhuan@xyzq.com.cn，S0190515060003
• 吉理：jili@xyzq.com.cn，S019051607000

机构联系方式

• 上海地区：罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维等
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉等
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等
• 海外：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、赵新莉等