20230629-东吴证券-中国水务-00855.HK-FY2023年报点评_剔除汇率影响业绩稳健增长_直饮水业务表现亮眼_3页_643kb

中国水务（00855.HK）FY2023年报点评分析总结

业绩概要

• 受汇率波动、美元利率上升及疫情影响，2023年剔除汇率影响后业绩稳健增长。
• 归母净利润185.7亿港元，同比下滑19%；剔除汇率影响后增长41%。

业务亮点（剔除汇率影响）

1. 管道直饮水业务表现亮眼：

   • 营收+889%，分部溢利+206%
   • 营收占比从2020年的1%提升至2023年的92%
   • 毛利率达38.3%，同比提升14.8pct

2. 环保业务提速：

   • 营收+175%，分部溢利+143%
   • 主要受益于供排一体化项目及污水处理扩张

3. 总承包建设业务高增长：

   • 营收+2079%，分部溢利+954%

供水业务稳健

• 受疫情影响，部分水价调整延迟
• 售水量15.3亿吨，同比增长41%
• 水价平均2.19港元/吨

直饮水业务分析

• 直饮水经营业务营收57.6亿港元
• 直饮水安装及维护业务营收95.5亿港元
• 新增1800个直饮水项目，新增用户约160万人

定位与评级

• 持续维持“买入”评级
• 调整盈利预测：
  • FY2024归属母公司净利润218.3亿港元
  • FY2025归属母公司净利润249.7亿港元
  • FY2026归属母公司净利润282.7亿港元

风险提示

• 项目投运不及预期
• 水价调增进度放缓
• 直饮水业务推广不及预期