20221201-中泰国际证券-中国水务-00855.HK-中期业绩合乎预期_直饮水业务表现亮丽_7页_1mb

中国水务（855 HK）总结

核心内容

中国水务（855 HK）是香港股市中一家专注于公用事业领域的公司，尤其在供水业务方面表现突出。尽管受到疫情反复影响，公司整体表现仍保持稳健，其中直饮水业务增长显著。分析师对该公司维持“买入”评级，并设定了目标价为9.70港元。

主要观点

• 中期业绩合乎预期：2023年上半年总收入同比增长4.8%至67.9亿港币，售水量同比增长5.2%。然而，股东净利润同比下跌4.8%至9.7亿港币，主要由于人民币贬值和疫情对供水项目开发进度的影响。
• 供水经营收入平稳：供水经营服务收入同比增长2.8%，若剔除汇率波动影响，增长达6.5%。但仅有2个供水项目获得政府调升水价，预计疫情稳定后将有更多项目获得调价。
• 直饮水业务表现理想：直饮水经营服务收入、接驳收入和建设收入分别同比增长129.5%、94.0%和54.0%。若剔除汇率波动影响，相关升幅分别为137.8%、101.1%和59.5%。截至2022年9月30日，累计服务人口达到400万人，覆盖21个省和直辖市，165个县市区。
• 维持目标价与评级：分析师维持盈利预测，预计汇率波动及疫情的影响是暂时性的。目标价为9.70港元，对应6.9倍2024年财年市盈率和53.2%的上升空间，重申“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入：2023年上半年为67.9亿港币，同比增长4.8%。预测2024年财年收入为15,567亿港币，同比增长12.8%。
• 股东净利润：2023年上半年为9.7亿港币，同比下跌4.8%。若剔除汇率影响，仅下跌1.4%。预测2024年财年股东净利润为2,285亿港币，同比增长17.1%。
• 毛利率：同比下降2.0个百分点至37.0%，主要因房地产非核心业务和仓储码头业务的影响。
• 每股盈利：2023年上半年为0.59港元，预测2024年财年为1.40港元，同比增长17.1%。
• 股息率：2023年上半年为5.7%，预计2024年财年将上升至6.6%。
• 每股净资产：2023年预测为9.36港元，预计2025年财年将达13.01港元。
• 市净率：2023年预测为0.68倍，预计2025年财年将降至0.49倍。

风险提示

• 水源受到污染
• 水价提升幅度及进度低于预期
• 汇率风险

股票资料

• 现价：6.33港元
• 总市值：10,332.60百万港元
• 流通股比例：48.99%
• 已发行总股本：1,632.32百万
• 52周价格区间：5.37-11.56港元
• 3个月日均成交额：19.99百万港元
• 主要股东：段传良（28.86%）、欧力士(8591JP)（17%）

盈利预测

财务摘要

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：9.70港元
• 潜在投资收益：53.2%上升空间，对应6.9倍2024年财年市盈率

股价走势图与敏感性分析

• 股价走势图：显示公司股价在2022年11月30日为6.33港元，52周价格区间为5.37-11.56港元。
• 敏感性分析：显示目标价在不同永续增长率和加权平均资本成本下的变化情况，其中目标价在12.5%的加权平均资本成本下为9.70港元。

历史建议和目标价

• 历史目标价：2022年11月7日设定为9.70港元，2022年11月30日维持9.70港元。
• 历史评级：自2022年3月9日起，分析师持续给予“买入”评级。

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

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权益披露

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• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司股份1%或以上的财务权益。

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