20230507-天风证券-宏观点评5月第2周_大类资产风险定价周度观察_5页_481kb

报告总结

本报告为5月第2周宏观大类资产风险定价周度观察，作者为宋雪涛等，结合5月第1周数据进行分析。报告聚焦于各类资产表现、风险溢价、交易拥挤度等，内容包括资产变动、市场风险评估及未来展望。以下为关键点总结：

资产表现

• 美股三大指数全面下跌，Wind全A指数小幅下跌0.47%，日均成交额增至11233亿元。30个一级行业中23个上涨，表现靠前行业包括金融、非银行金融和传媒；后表现包括家电、通信和电子。
• 信用债指数上升0.17%，国债指数上升0.33%，国债收益率变化较平稳。

风险溢价与交易拥挤度

• 风险溢价：Wind全A风险溢价略低于中性水平，分位数下行。各风格股拥挤度普遍下降，当前多数在中高位，需警惕过度交易风险。媒体、通信和建筑等行业拥挤度最高。
• 经济与流动性：债券市场流动性溢价中性偏紧，期限价差和信用溢价变化显示市场对未来流动性收紧预期中性，信用下沉策略性价比一般。

其他资产类别

• 商品：原油价格大幅下跌，铜价和铝价调整，黄金价格上涨，投机情绪中性偏高。
• 汇率：美元指数下跌，人民币汇率轻微下滑，中美利差变化显示人民币赔率中性。
• 海外市场：美债利率变动，期限结构倒挂幅度减小，暗示实体部门韧性较强。

风险提示

地缘冲突升级、经济复苏不及预期以及货币政策超预期收紧可能导致市场波动加大，需密切关注相关风险动态。

报告基于Wind数据，并强调需阅读正文后的信息披露和免责申明。